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2016-08-17每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 1．伦铜现货升水-11，最近升水有所回升，伦铜总体依旧偏弱。 2．沪铜现货对主力升水-160元/吨。国内现货依旧短期有所好转，库存本周减少。贸易升水变化不大。 3．近一个月来，LME库存增，COMEX库存略降，保税库存增幅明显，沪铜库存降5万吨左右。总库存略减但仍维持高位。 4．废精铜价差4325，偏高位置。 5．持仓方面，comex净多小幅回落至-5178手；伦铜净多略有回落但仍处高位。 6．进口亏损震荡走势，无大矛盾。 7．TC近期继续小幅回升。 结论：库存压力依旧大，旺季将过，利好释放完毕，铜空头持有，有色里基本面较差的品种之一。但近期交易数据以及持仓结构偏强，需警惕。 8月16日及夜盘，沪铜价格整体上维持震荡。16日现货市场成交较差，从现货市场各个品牌之间的价差来看，下游采购有限。 8月期货交割量环比变动不大，在正常的范围内。从合约之间关系来看，远期合约继续保持着合理的升水幅度。 COMEX继续增加，北美和智利的冶炼企业开工率较高，向上弹性已经较小。这也是LME铜价格表现相对较沪铜强一些的原因。此外，美元的回落和嘉能可暂停非洲矿山的作业也小幅给予伦铜以刺激。 不过，国内冶炼企业开工率在73-74%，向上存在较大的弹性；并且国内获得加工手册的冶炼企业较多，精炼铜出口使得国内冶炼的产量弹性同样影响到国际铜供应，所以，伦铜也无法单独强势。 国内铜冶炼企业上半年利润同比多出现下滑，主要是汇率和金融成本所致。不过，这些成本需要主营业务来承担，因此国内冶炼企业对加工费仍然有要求，所以国内冶炼企业的产量弹性料不会释放。 因此，国内铜市场仍然缺乏较好的走势逻辑，除非有意外大的影响事件介入，料铜波动率依然较低。 金银 基本面情况：1）从中期来说仍然不看好美国下半年就业情况，一是就业周期本身已经过了这一轮顶点，而是物品生产就业状况已经 负增长，是就业走弱的信号，三是雇佣率与就业率等指标也处于周期顶部；结合资本开支没有上升的迹象，美国经济可能进入一个中期的走弱周期，3）中国7月份数据显示总需求持续走弱，在目前政策比较保守的氛围下，大宗商品会表现弱势，不利于贵金属；4）欧元区、日本仍然通缩，仍然会压低全球利率水平；4）总的来说，贵金属还是震荡格局，有跟随大宗下跌的风险，看弱商品属性下，白银会弱 于黄金。 纽约联储主席杜德利释放9月加息言论，美联储新一轮预期管理开启，料增加金银调整幅度。在市场对美联储不信任度再次加剧的背景下，配合着近期美国经济数据的好转以及美股的新高，美联储重新开启了调整市场预期的“加息”进程——昨日美联储三号人物杜德利表示，市场低估了加息的可能性，扭转了此前其较为鸽派的态度（8月初认为加息时机不确定，经济面临下行风险）。从经济数据上，近期依然较为良好的地产情况和小幅回升的工业数据提振了市场对于美国经济短期企稳的信心，6月商业库存的回升增加了三季度补库带来的经济回暖预期——虽然中期来看美国劳动生产率的回落对于经济形成增速放缓的下行风险。预计贵金属延续调整，建议投资者持偏空操作思路，昨日公布的7月核心通胀不温不火之后，关注本周美联储7月会议纪要释放会传递出进一步的鹰派信号。 天胶 持仓上主力净多占比略有回升，关注后期天气，若未出大问题则出胶或较为顺利，下游需求有走弱可能。短期持仓问题有所解决，9月开始减仓。市场资金依然充裕，商品相对其他资产抗跌。09进入8月限仓提保，大空头开始移仓，09压缩空间有限，01盘面升水略偏高。 昨天国内现货市场价格继续小幅上涨，主力合约期现价差有所缩小，泰国原料涨跌互现，保税区库存截至8月中旬，继续下降，显示净出库依然增加，对胶价有支撑。9月合约还将维持偏弱的走势，而1月合约在当前现货偏紧，下游淡季的格局下，呈现供需两淡的局面，1月短期或维持震荡走势，期现价差的持续扩大，将限制上行空间，短期关注远月的上行压力。 钢材 G20限产政策出台，河北、长江沿岸、浙江周边等省市相续出台限产政策，关注后期执行情况。社会库存连续4周反季节性累积，本周建材钢厂库存较上周微增，整体库存仍处于低位。南方气温降低，北方雨灾消除，关注终端需求启动，看多九月需求。目前铁矿石整体矛盾并不明显，随着钢厂利润波动，铁矿石价格出现震荡走势 基本面，钢坯价格昨日再次涨回2290元/吨，得益于唐山地区突发新一轮限产措施，其中还涉及延长结焦和停止烧结机污染物排放等措施，对于整个黑色金属产业链构成利好。不仅如此，地方政府去产能也在加速，湖北省计划从今年开始，用三年时间压减粗钢产能299万吨（不包括武钢在鄂企业压减产能），其中2016年压减228万吨。同时用3-5年压减煤炭产能800万吨；关闭退出煤矿80处，力争100处；妥善安置职