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2017-02-24每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 整体上，全球范围内短期供应弹性已经在此前释放。 但是，需求依然表现的不是很理想，现货市场成交依然低迷，品牌之间的价差拉大，不过，我们认为现货市场尽管需求不是很好，但也很难进一步的过度恶化。 铜杆加工费昨日有所好转，并且下游电缆终端销售利润也随着铜价格的回落而有所起色，这至少说明铜价格回落之后，存在一定的买盘。 远期展望来看，由于2017年投资额较大，若投资落地，对于铜的需求具有稳定作用，以目前的供应弹性，实际上需求并不需要太多的增速。 整体上，鉴于铜价格23日晚的下跌，我们认为，铜价格可以开始关注买入机会。 金银 1）美国特朗普当选后，实施减税与加大基础设施建设等政策，以及美国本身经济周期性的再库存和资本开支的上升都将使得美国 2017年经济增长看好，通胀继续回升，这美债收益率上升驱动较大；2）美联储2017年预期加息三次，经济走强背景下，联储货币收紧速度或加快；3）中国经济整体向好下大宗价格持续反弹。中期来说，一方面利率会阶段性持续上升，美元仍相对强势，利空贵金属，另一方面大宗商品价格仍然是偏强的，通胀环境对贵金属价格有支持，黄金1120-1150底部区间已经看到，向上驱动来自对川普的证伪以及其他黑天鹅，可以作为分散风险的多头配置，但是空间不看多高。 1）特朗普：将在处理完奥巴马医保之后再推动税改；2）白宫发言人Spicer：总统特朗普下周二（2月28日）演讲将集中关注国防、税改和就业；3）Axios报道：美国总统特朗普正考虑推迟国会到2018年再考虑批准一项基础设施建设议案，从而让国会山在2017年有空间去处理医保法案、税改、最高法院内斗和潜在的债务上限/政府停摆等事宜。数据方面，美国失业金申领人数延续低位，美国经济短期维持乐观态势。美联储继续向市场释放偏鹰的言论，Kaplan表示保留3月加息选项，Lockhart表示可能3月行动，相比较耶伦此前证词预期更为清晰。而欧洲央行内部的矛盾依旧，德国央行魏德曼认为需要缩减宽松，欧央行管委Nowotny表示今年不加息，欧央行目前依旧处于政策观望期。预计金银短期延续强势，关注前期高点（11月8日）的压力。 天胶 昨天沪胶经历前几天的横盘整理之后继续破位下行，表现疲弱。昨天美国国际贸易委员会作出最终裁决，认定从中国进口的卡客车轮胎未损害美国企业利益。短期来看，对于下游开工率有一定抑制，长期看对下游工厂是利好。近几天合成胶原料的开始出现较为明显的下调，价差的缩小减少了对天胶价格的支撑。昨天国内现货价格继续下滑，下游年前基本补库完毕，使得年后采购较少，现货表现清淡。港口美金胶表现更为疲弱，价格继续小幅下行。而泰国因为雨水的结束，天气好转，原料价格持续回落，昨天泰国原料报价继续下滑，截至昨天数据，泰国烟片折算到国内盘面报价依然在21000元/吨一线。从前二十主力净持仓来看，昨天净空小幅增加，近期盘面空头力量有所增强。近期利空消息不少，保税区库存的明显增加，第三次抛储，合成胶价格的下跌等打压了天胶价格，需求尚未启动之前，天胶压力较大，等待利空因素的影响消退之后的重新入场机会，短期暂时观望 钢材 现货方面，螺纹现货价格小幅下跌。上海螺纹下跌20元/吨至3620元/吨，天津螺纹下跌10元/吨至3690元/吨。热卷价格跌幅大于螺纹，上海热卷下跌30元/吨至3830元/吨，天津下跌40元/吨至3760元/吨。原料方面，昨日普氏指数跌1.7美元至92美元，矿石港口价下跌15元/吨，铁矿石期现价差继续扩大。焦炭市场弱稳，炼焦煤弱势下行，山西柳林地区炼焦煤降50元/吨。各地区玻璃现货价格暂稳。操作上，钢材现货价格下跌后起火跌幅更大，炼钢利润过高是其中一大原因，煤焦现货仍旧弱势，考虑到独立焦化企业已经亏损，因此建议谨慎投资者持有焦炭多单，同时做空高升水的玻璃进行对冲。 焦炭 昨日电厂日耗震荡回升，沿海六大电力集团合计耗煤63.5万吨，合计电煤库存1124万吨，存煤可用天数17.6天。 煤炭海运费继续回升，中国沿海煤炭运价指数报760，较前一日上涨11.4%。 整体来看，随着港口库存大幅回落，市场情绪有所转暖，港口煤价暂时得到支撑，不过随着北方供暖的结束，煤炭需求将进入淡季，且政策上动力煤价格绿色区间在570以下，因此中期来看港口现货行情依旧不乐观。而对于期货盘面来说，主力5月贴水扩大、276限产恢复仍有支撑，但短期接近绿色区间上限有调整需求。 豆类油脂 目前全球市场大豆供应充裕，当前大豆价格仍未能充分体现南美收割压力，美豆目前销售进度大幅高于去年同期，未来中国转向采 购南美大豆，会对美国净销售产生较大影响。目前市场交易巴西农民惜售，主要因目前巴西大豆销售进度约40%，低于去年同期。我们