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两权分离、制度环境与企业过度投资行为的关系 关键词：两权分离 制度环境 过度投资 内容摘要：论文选取2007-2010年我国制造业上市公司为研究样本，实证检验了两权分离对企业过度投资的影响。本文实证研究结果表明：两权分离度越大，企业过度投资越严重；随着制度环境的改善，两权分离与过度投资之间的关系有所弱化。 ◆ 中图分类号：F276.6 文献标识码：A 在世界范围内，除英美等少数国家外，公司股权集中或相对集中是一种更为普遍的所有权结构，大多数公司被终极控制人控制（La Porta et al．，1999；Claessens et al．，2000；Faccio et al．，2002）。在公司股权集中模式下，控股股东以损害中小股东的利益为代价攫取私人利益，引发了控股股东与中小股东之间的代理冲突，公司治理研究的重点开始从股东与管理者之间的代理问题转移到控股股东与中小股东之间的代理问题。近年来，应用终极产权论，追溯上市公司的终极控制人，研究终极控股股东的侵占问题成为学者们关注的热点。本文从公司投资行为角度探讨终极控股股东的侵占问题，研究终极控股股东两权分离对过度投资行为的影响.另外，结合我国特有的制度背景，借鉴La Porta等人的跨国比较研究框架，考察不同制度环境下两权分离对过度投资的影响。 文献综述与理论分析 （一）两权分离与过度投资 在集中的股权结构下，控