永泰能源股份有限公司主体长期信用评级报告.docVIP

 主体长期信用评级报告 永泰能源股份有限公司 主体长期信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用评级：AA+ 永泰能源股份有限公司（以下简称“公司”） 是一家以煤炭采掘及电力生产为主的综合能源 生产企业。联合资信评估有限公司（以下简称 “联合资信”）对公司的评级反映了公司在煤炭 资源禀赋、电力生产规模、生产管理水平、多 元化产业链等方面具备综合优势。同时，联合 资信关注到大规模投资建设导致的资金压力、 煤炭行业景气度低迷、债务规模快速增长、存 在一定短期支付压力等因素给公司信用基本面 带来的负面影响。 评级展望：稳定 评级时间：2016年 11月 11日 财务数据 项目 2013年 2014年 2015年 16年 9月 现金类资产(亿元) 资产总额(亿元) 78.44 476.15 134.20 173.77 125.97 299.74 98.43 9.07 64.12 521.09 136.53 186.54 154.89 341.43 79.12 6.39 78.23 875.56 259.82 228.74 328.20 556.94 107.84 12.94 52.58 28.58 40.90 3.79 120.76 947.02 287.87 237.03 365.43 602.46 76.32 8.84 所有者权益(亿元) 短期债务(亿元) 长期债务（亿元） 全部债务(亿元) 公司煤炭业务稳步发展，盈利能力处于业 内优秀水平；同时随着华兴电力股份公司被公 司全资收购，盈利能力较强的电力业务被纳入 合并范围，公司业务范围扩展至电力生产及燃 料油配送领域，业务多元化布局有助于公司抵 御煤炭单一行业风险；另外受益于公司 2015 年和 2016年两次非公开定向增发事项的完成， 公司所有者权益大幅增长，资本结构有所改善。 联合资信对公司的评级展望为稳定。 营业收入(亿元) 利润总额(亿元) EBITDA(亿元) 30.81 20.39 29.72 4.68 35.68 19.80 38.31 3.55 -- 经营性净现金流(亿元) 营业利润率(%) 31.14 35.42 -- 净资产收益率(%) 资产负债率(%) 71.81 69.07 69.84 67.31 1.61 73.80 71.43 65.97 63.70 1.60 70.32 68.19 55.62 54.47 2.08 69.60 67.67 71.24 70.13 -- 全部债务资本化比率(%) 流动比率(%) 速动比率(%) 优势 EBITDA利息倍数(倍) 经营现金流动负债比(%) 全部债务/EBITDA（倍） 1． 公司拥有优质的主焦煤，煤炭储量丰富， 煤质品种优良，资源优势突出；受益于涉 煤税费改革及内部控制提升、煤炭产品质 量优化，公司煤炭采选业务毛利率较高。 2． 公司于 2015年和 2016年分别完成 100亿 元和 49亿元的非公开定向增发事项，资本 结构显著改善。 10.17 9.73 9.23 10.50 10.59 -- 9.57 -- 注：公司所提供的 2016年三季报未经审计。 分析师 潘云峰 孙鑫 lianhe@ 3． 公司完成重大资产重组，收购华兴电力股 份公司，业务范围扩展至电力生产领域， 初步形成了煤电一体化的产业链布局。 4． 随着公司业务规模和盈利能力的增强，公 司经营活动现金流入量有望不断增长。 电话：010传真：010地址：北京市朝阳区建国门外大街 2号中国人保财险 大厦 17层（100022） 网址：Http：// 永泰能源股份有限公司 1  主体长期信用评级报告 关注 1． 受煤炭行业景气度低影响，公司煤炭板块 利润总额持续下降。 2． 公司整体债务水平偏高，债务负担较重， 存在一定资金周转压力。 3． 公司财务费用高企，对利润侵蚀明显；非 经常性损益对公司利润总额影响较大。 4． 大规模的多元化产业布局，给公司带来较 大的资本支出压力。 永泰能源股份有限公司 2  主体长期信用评级报告 信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与永泰能源股份有限 公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与永泰能源股份有限公司不存在任何影响 评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因永泰能源股份有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变 评级意见。 四、本信用评级报告用于相关决策