L与PTA价差处阶段低位,多L空PTA.doc

L-PTA 1701价差处阶段低位， 存套利机会 神华研究院 一、国内PTA产能过剩而LLDPE国内产能不足 1、国内PTA产能过剩 图1 国内PTA产能及自给率 资料来源：Wind资讯、神华研究院 图2 PTA内外价差 资料来源：Wind资讯、神华研究院 从国内PTA的供应来看，随着我国近几年PTA产能大幅上升，截止2015年末，我国PTA自给率达到97.78%，而进口占比不到3%，同时PTA进口处亏损状态，所以我们关注的重点放在国内PTA的供应上。自2013年开始，我国PTA产能高于国内消费量，我国PTA产能开始步入过剩阶段；而截止2015年末，我国PTA产能已处大幅过剩状态（过剩幅度达51%）；在产能过剩的情况下，成本端油价上涨会支撑PTA上涨但PTA上涨速度及幅度受过剩产能压制会有所减弱。 2、国内LLDPE产能不足 图3 国内LLDPPE产能概况 资料来源：Wind资讯、神华研究院 图4 LLDPE内外价差 资料来源：Wind资讯、神华研究院 近几年随着国内PE产能的增加，我国PE对外依赖度呈逐年下降趋势，截至16年2月，PE对外依赖度已降至35.72%，但进口占比仍较大，进口量的增减对国内PE价格仍有明显影响。从当前的PE产能及产能增速来看，未来3年国内PE产能仍存供应缺口。目前LLDPE国内价格贴水进口成本约至300元/吨，贸易商进口处