公司理财(四)[113p].pptVIP

负债-权益比 无增长型 在完全确定的情况下，公司有1000元债务，利率10%，每年利息100元，现金流量如下： 负债-权益比 增长型 假设公司在第一期的EBIT是100，每年增长5%，为消除税收公司 通过发行足量的债务，使利息等于EBIT。 负债-权益比 无增长型公司的价值是多少？权益的价值是多少？ 增长型公司的价值是多少？权益的价值是多少？应税所得为零的情况下权益有没有价值? 高增长公司与低增长公司相比，应选择怎样的负债-权益比率？ 负债-权益比 无增长型 V=100/0.1=1000 增长型 V0=100/(0.1-0.05)=2000 存在破产成本的情况下,债务的增加将降低公司价值. 米勒模型—对个人税的考虑 对W公司案例的回顾 假设股利、利息都以相同的税率（28%）征税。 米勒模型 计划1和计划2 总税收： 计划1：350，000+182，000=532，000 计划2：210，000+109，200+112，000=431，200 当TS=10%,TB=50%时 计划1:350,000+65,000=415,000 计划 2:210,000+39,000+200,000=449,000 对米勒模型的讨论 VL=VU+［1-（1-TC）*（1-TS）/（1-TB）］*B VL=VU+ TCB (TS=TB) VLVU+ TCB TSTB,(1-TB)(1-TC