公司理财--公司理财的基本原则[102p].pptVIP

四、效率市场理论 Efficient Market Theory（ Fama ，1972) 1、问题的提出 信息是否已经迅速、充分和正确地反映在金融资产当前价格之中 决策意义：如此，依赖这种信息去获取超额利润是不可能的 问题：信息的含义决定了市场效率的类型 2、信息内含与市场效率 弱有效：充分反映价格的历史信息——否定技术分析 半强有效：充分反映公开信息——否定基本分析 强有效：充分反映所有相关信息（含内部信息） 三类信息之间的相互关系 所有相关信息 公开信息 历史价格信息 3、效率市场的意义 价格变化遵循随机走动模型 市场价格是对真实价值的最优估计 相对性：偏离是随机的 特定性：不是所有市场对所有投资者都有效 关于有效市场的错误认识 股票价格不能偏离其真实价值 没有一个投资者能够在任何一时期内获取超过市场平均水平的收益 没有一个投资者能够长期获取超过市场平均水平的收益 对有效市场的正确理解 有效市场不是一个非黑即白的问题，而是效率高低的问题 市场效率是相对的概念，不同人的感觉不一样 五、期权定价模型 Option Pricing Model, Black, Scholes Merton, 1973 * 目标与假设 公司价值最大化：假设1和4 股东财富最大化：假设1、2和4 股票价格最大化：全部4条假设 问题 问题1：公司可以为股东创造更多的财富，但未必