财务风险仍处于较低水平.PDFVIP

跟踪评级 相关参考资料 评级方法： 1~9 月，公司实现累计销售收入9.81 亿元，其中，紫薇花园和贵贤上 中债资信工商企业主体评级方法总论 品项目已完成销售，平均售价为11,144 元/平方米，建设造价约为5,778 （2013.0 1） 元/平方米；地铁金融城项目建设成本约为6,573 元/平方米，已售均价 达到 12,859 元/平方米，整体看公司在售项目投资收益情况较好。公 行业研究： 司无新增在建房地产项目，在建项目计划总投资122.22 亿元，目前已 存款准备金率下调释放流动性，助力万 投资59.34 亿元，预计单位造价 10,045.97 元/平方米，考虑到在建项 1 亿地方债券发行（2015.04 ） 目中商业物业较多，以广州、佛山市商住房价来看，项目抗跌性较好。 但是，2014 年三季度以来，广州市商、住物业销售价格分化，2014 《政府和社会资本合作项目财政承受能 年10 月~2015 年2 月，广州市商业地产销售均价同比增速持续为负， 力论证指引》点评（2015.04 ） 住宅地产销售均价持续上升，2015 年 3 月商业地产销售均价有所回 《地方政府专项债券发行管理暂行办 升，但住宅地产销售均价出现小幅下滑，需特别关注未来市场波动对 法》点评 （2015.04 ） 公司物业开发资金回流带来的影响。地铁运营业务方面，受益于六号 《改变功能、明确方向、防范风险、推 线首期开通，截至2014 年9 月末，公司运营里程达到260.06 公里， 进改革——深化交通运输投融资改革应 同比增长10.31%；2014 年1~9 月，公司平均票价为1.56 元/人次，较 关注的若干问题的点评》（2015.04 ） 去年同期的 1.65 元/人次进一步下滑。受此影响，加之跟踪期内新开 《2015 年地方政府专项债券预算管理办 通线路盈利能力较弱，折旧及运营成本增加较大，地铁运营业务亏损 较去年同期加大。此外，跟踪期内，公司服务业业务、资源经营及其 法》点评 （2015.03 ） 他业务保持稳定增长，风险可控。 2015 年地方政府一般债券信用评级和信 用披露工作通知点评 （2015.03 ） 财务风险：仍处于较低水平 两会地方政府债政策前瞻——预计地方 跟踪期内，受益于地铁运营、物业销售收入的增长，公司 2014 政府发债额度将超万亿（2015.03 ） 年营业收入实现同比增长33.35%达68.37 亿元。虽毛利率维持在15% 中债图说财政2015 年第1 期:政府财政 左右，但由于债务的快速增加带动期间费用由2013 年的12.92 亿元上 赤字那些事儿（2015.03 ） 升至19.39 亿元，公司2014 年经营性业务利润亏损进一步扩大，由上 2015 年深化财税体制改革重点工作展望 年的-6.89 亿元下降至-10.46 亿元，同比下降58.73%，因而即使政府 对公司利息支出的补贴增加带动营业外收入同比增长69.63%，但利润 （2015.03 ） 总额仍同比下滑23.11%，仅为0.77 亿元，盈利能力仍很弱。2015 年 1~3 月，公司实现营业收入13.23 亿元，同比增长28.93%，但受部分 评级报告： 新开线路正式运营后收益情况尚较差的影响，毛利率降至5.08%，经 广州市地下铁道总公