中信2005年房地产行业投资策略[18p].pdfVIP

维持评级：优异 不是泡沫，而是短缺 房地产行业 房地产相对中标 300 指数表现 ■ 房地产开发投资进入调整周期，房地产供给增速下降。受土地革命及宏 30 观调控影响，预计投资额增速持续下降至20% 以下，国房景气指数持续下降。 20 但估计土地购置、新开工等先行指标将触底反弹。 % 10 幅 ■ 需求仍然保持强烈增长，城市化、改善居住条件等主动需求长期存在， 涨 0 旧城改造带来的被动需求将在2005 年受到限制，但投资性需求、二次置业需 -10 求仍然保持高速增长。 040102 040324 040615 040830 ■