2014年4月《世界经济展望》序言.PDFVIP

2014 年4 月《世界经济展望》 序言 2013 年 10 月《世界经济展望》发布时出现的发展动态现在已经变得更加明显：先进 经济体的复苏当时开始站稳脚跟，而现在已变得更加广泛。财政整顿在放慢，投资者 对债务可持续性的担心已经缓解。银行渐渐变得更加强健。尽管经济远未实现充分复 苏，但货币政策的正常化（包括常规或非常规政策）目前已被提上议事日程。 这些发展动态意味着，新兴市场和发展中经济体所处的环境在变化。随着先进经济体 的增长加强，它们对新兴市场和发展中经济体出口的需求也将增加。然而，货币政策 的正常化意味着金融条件将收紧，金融环境将更加困难。投资者将变得不那么宽容， 宏观经济薄弱的代价将变得更加高昂。 严重风险已经下降，但风险并未消失。美国的复苏看来已经稳固。在日本，安倍经济 政策仍需转化为更强劲的国内私人需求，以使复苏持续下去。欧洲南部国家的调整不 能被视为当然，特别是如果整个欧元区范围的通货膨胀很低。正如2014 年4 月《全球 金融稳定报告》讨论的，金融改革尚未完成，金融体系仍面临风险。地缘政治风险已 经出现，尽管尚未造成全球宏观经济影响。 今后，必须更加重视供给方面： 许多先进经济体的潜在增长水平很低。这本身很糟糕，并且还会使财政整顿更加困难。 因此，提高潜在增长的措施正变得越来越重要，这包括重新考虑劳动力市场制度的形 态，提高若干非贸易部门的竞争和生产力，重新考虑政府规模，以及分析公共投资的 作用。 尽管有关证据尚不明确，但许多新兴市场经济体的潜在增长看来也已下降。在一些国 家（如中国），这在一定程度上可能是实现更平衡增长过程中出现的有利的附带结果。 而其他国家显然应通过一些结构改革来改善增长表现。 最后，随着金融危机的影响慢慢消退，另一种趋势，即收入不平等的加剧，可能开始 起主导作用。尽管人们一直认为不平等是一个核心问题，但直到最近，人们并不认为 不平等对宏观经济发展有重要影响。这种看法越来越受到置疑。不平等如何影响宏观 经济以及宏观经济政策的制定，这在我们的议程中很可能将成为越来越重要的内容。 经济顾问 Olivier Blanchard 2 概要 全球经济活动总体加强，预计 2014-2015 年将进一步改善，其中主要增长动力将来自 先进经济体。然而，这些经济体的通货膨胀仍然低于预期，反映了居高不下的产出缺 口和近期商品价格的下跌。在不太有利的外部环境下，许多新兴市场经济体的经济活 动令人失望，但它们对全球增长的贡献仍超过三分之二。对先进经济体出口的增加将 带动这些经济体的产出增长。在这样的环境下，前几期《世界经济展望》识别出的下 行风险已经有所缓解。有三点需要注意：新兴市场风险已经增大；先进经济体低于预 期的通胀水平给经济活动带来风险；地缘政治风险已重新浮现。总体而言，风险状况 虽然有所改善，但仍处于下行状态。 今年 1 月末金融波动的再度加剧突出表明，外部环境的变化给新兴市场经济体带来挑 战。直接起因似乎是市场对新兴市场基本面的担忧再度增加。尽管市场压力相对普遍， 但通胀水平较高、经常账户逆差较大的国家，一般来说受到更大影响。其中一些薄弱 之处已经存在了一段时间，但在先进经济体投资回报改善的前景下，投资者对新兴市 场风险的看法变得不那么有利。鉴于可能出现资本流动逆转，与大规模融资需求和无 序货币贬值有关的风险令人担忧。一些新兴市场经济体已收紧宏观经济政策，以提升 信心，并加强对政策目标的承诺。总体而言，与 2012 年 10 月期《世界经济展望》相 比，一些新兴市场经济体的金融条件已经进一步收紧。资本成本由此上升，预计这将 抑制投资并拖累经济增长。 展望未来，预计全球增长将从 2013 年的 3%上升到 2014 年的 3.6%和 2015 年的 3.9%， 与 2013 年 10 月的预期大体相同。预计先进经济体的增长率在 2014-2015 年将上升到 2?%左右，相比2013 年，改善幅度约为 1 个百分点。关键驱动因素是，财政紧缩的放 松（日本除外），以及依然高度宽松的货币条件。美国的增长将最为强劲，约为 2?% 。 欧元区将是正增长，但增长速度有差异：核心国家的增长更为强劲，但债务水平高 （包括私人和公共债务）、处于金融分割状态的国家的增长将更为疲软，因为高债务 和金融分割都会抑制国内需求。新兴市场和发展中经济体的增长预计将从 2013 年的 4.7%逐步加快到 2014 年的 5%和 2015 年的 5?%左右。先进经济体的更强劲需求将促 进新兴经济体的增长，但金融条件的收紧将抑制国内需求增长。中国