2016年中人国民大学金融硕士考研辅导班笔记汇编.docVIP

2016年中国人民大学金融硕士考研辅导班笔记汇编 各位考研的同学们，大家好！我是才思的一名学员，现在已经顺利的考上中国人民大学经济学院金融硕士专业，今天和大家分享一下这个专业的笔记，方便大家准备考研，希望给大家一定的帮助。 第13章 风险成本，资本成本与资本预算 概念审查和批判性思维的问题的答案 1。资本成本取决于对风险的项目，而不是钱的来源。 2。利息开支扣税。税前和税后的权益资本成本之间没有任何差别。 3。假设新项目的风险公司作为一个整体的风险是一样的，公司的资金完全权益。 4 。两个SML方法的主要优点是，该模型明确采用了相关的股票风险的方法是更广泛的适用比DCF模型，因为SML公司的股利不作任何假设。 SML方法的主要缺点是： （1）必须估计，三个参数（无风险利率，预期的市场回报，和β ）和（2）的方法基本上使用的历史资料来估计这些参数。估计无风险利率通常是在很短的到期国库券的收益率，因此，可观察到，估计市场风险溢价通常是从历史的风险溢价，因此，无法观测。该股的测试版，这是不可观测的，通常是估计通过确定一些历史平均测试从企业和市场的回报数据，或使用β估计分析师和投资公司提供。 5 。适当的税后债务成本，公司将不得不支付的，如果它是今天发行新债利率。因此，如果该公司的未偿还债券的到期收益率是观察，该公司有一个准确的估计，其债务成本。如果私人债务，公司仍然可以估算其债务成本（ 1 ）寻找企业的平均债务成本债务成本在同类企业类似的风险类，（2）寻找具有相同信用评级（假设公司的私人债务评级） ，或（3）咨询分析师和投资银行家。即使债务已公开上市，一个额外的并发症出现时，该公司有一个以上的问题突出，这些问题很少有相同的收益率，因为没有两个问题是以往任何时候都完全同质。 6 。了。这仅考虑股息收益率组件所需的股本回报。 二。这是目前的收益率，而不是承诺的到期收益率。此外，它的负债的账面价值的基础上，它忽略了税收。 三。股权本质上是债务风险比（也许，除了在不寻常的情况下，一个公司的资产有负面测试） 。出于这个原因，权益成本超过债务的成本。如果税被认为是在这种情况下，可以看出，在合理的税率，权益成本不超过债务的成本。 7。 RSUP = 0.12 + 0.75 （ 0.08） = 0.1800或18.00％ 双方应继续进行。适当的折现率不依赖于投资公司，这取决于项目的风险。由于高级的业务，它是接近纯玩。因此，其资本成本应该被使用。随着资金成本的18％ ，该项目的净现值为100万美元，无论谁需要它。 8。如果不同的工作部门是非常不同的风险等级，然后单独的资本成本数字应该用于不同部门使用一个单一的，整体的资金成本是不合适的。如果单障碍率，高风险部门往往会获得更多的资金用于投资项目，尽管事实上，他们实际上可能低于同级绘制，因此，无利可图的项目上的风险，因为他们的回报将超过最低回报率调整的基础。估计资本成本表决中遇到的典型问题是，它很少有它自己的市场上交易的证券，所以它是很难观察到市场的估值风险的分工。解决这个问题的两种典型方式是使用纯玩代理为师，或使用主观整体坚定的最低回报率的感知风险的基础上的分工调整。 9。项目的折现率应该是较低的，房价所隐含的证券市场线。证券市场线是用来计算股权成本。项目适当的折现率是公司的加权平均资本成本。由于该公司的债务一般是成本少，公司的股本成本率所隐含的证券市场线太高。 10。贝塔衡量安全回报在市场变动的反应。贝塔是由周期性公司的收入。这种周期性是由该公司的经营和财务杠杆放大。以下三个因素将影响公司的贝塔系数。 （1）收入。一家公司的销售是一个重要因素，在确定测试的周期性。在一般情况下，股票价格将上升，当经济扩张时，便会下跌，经济合同。正如我们上面所说，β衡量安全回报在市场变动的反应。因此，企业的收入在经济变动更为敏感，一般都会有较高的贝塔系数比少周期性收入的企业。 （2 ）营运杠杆。经营杠杆是利息及税项前盈利（ EBIT ）为销售额的百分比变化的百分比变化。一个公司具有较高的经营杠杆将有更大的波动， EBIT为销售额的变化不是一个公司，经营杠杆低。这样一来，公司的收入，经营杠杆放大的周期性，从而导致更高的测试。 （3 ）财务杠杆。来自公司的资本结构中债务的使用财务杠杆。杠杆事务所必须支付固定利息，而不管其收入。财务杠杆对测试的影响是类似于经营杠杆公测的效果。固定利息，导致纯收入变动的百分比大于息税前利润变动的百分比，放大镜的周期性公司的收入。因此，高杠杆股票的回报率应该是比股票回报很少或根本没有在他们的资本结构中债务更加适应市场变动。 问题和问题的解决方案 注：所有最终章的问题得到了解决使用电子表格。许多问题需要多个步骤。由于可读性和空间的限制，当