第7-11章货币理论课件.ppt

三、金融创新理论 1、技术发展说：金融创新的兴起和蓬勃发展是以计算机为核心的现代信息技术、通讯技术的迅猛发展、广泛应用作为依托的。 2、货币促成说：利率、汇率、通胀等货币方面的因素促成了金融创新的出现。 3、财富增长论 财富的增加使得人们对金融服务的需求增加，从而促进了金融创新。 4、约束诱导论 金融约束主要有外部约束和内部约束。 5、规避管制说 金融机构为了规避政府的一些限制性措施或制度而采取创新交易。主要目的在于逃脱或规避现有的各种内部和外部制约。 6、制度改革说 7、需求推动说 8、成本推动论 9、结构变化说 四、金融创新的内容 （一）金融工具的创新 1)规避利率风险的创新 2)转移风险的创新 3)增加流动性的创新 4)信用创造的创新 5)股权创造型创新 6)运用高新技术的创新 7)规避金融管制的创新 1、时间衍生 时间衍生是指金融工具从时间角度呈现由现在向未来衍生的趋势。 现货交易中存在时间和空间的固有矛盾，导致 市场主体未来收益的某种不确定性。远期、调期、 期货、期权的产生正是时间衍生的典型例子。 时间衍生工具的发展为市场主体进行套期保值、降低和控制金融风险提供了有效工具的同时， 也增加了新的投资工具。 2、功能衍生 功能衍生是指在金融原生工具功能的基础上衍生出具有新功能的金融工具，以适应新的市场需要。 例如，可转换证券的产生，使其持有者可以在特定的时期以特定的价格选择转换为其他类型的证券。 这种可转换性使企业在不增加资金来源的情况下，自动调整企业未来的资本结构，从而增加企业财务杠杆的灵活性，并为进一步筹集资金创造条件。 3、种类衍生 种类衍生是指在衍生过程中以金融原生工具为基础呈现出种类增加的趋势。 金融市场的发展，投资者的需求偏好差异加大，为了控制风险，进行不同的金融资产组合投资的需求增加，这推进了新的金融产品的产生，使金融工具的种类不断增加。 例如股票在普通股的基础上推出优先股，期权在看涨期权的基础上推出看跌期权等。 4、复合衍生 复合衍生是指在衍生工具的基础上在衍生出新 的衍生工具的趋势。例如股票指数期货、期权等。 这种新的衍生工具与最初的原生工具越来越远，但其对经济生活的影响程度却越来越深，其形式越来越高级。 （二）金融业务的创新 1、负债业务的创新 2、资产业务的创新 3、中间业务的创新：信托业务、租赁业务 4、通过扩展表外业务来实现创新 5、清算系统的创新 （三）金融市场创新 1、金融市场种类的创新 2、市场组织形式和市场制度的创新 随着经济制度的变迁和交易技术的发展而出现。表现为： 从分割的市场到统一的市场； 从集中的市场到分散的市场； 从有形的市场到无形的市场。 9、国际金融活动在经济发展的某些时候发挥关键的作用 10、国际资本流动的重要形式是资本从发达国家向发展中国家流动。 11、金融发展水平越高，融资成本(包括利息与各种费用)越低。 12、从长期看，各国金融的发展与经济发展大多存在着平行关系。 第三节 金融压抑与经济增长 新古典主义：金融自由化 代表人物—Mckinnon（1973） Shaw (1973) 新凯恩斯主义：金融约束论 代表人物—Stiglitz（1981、1997） 一、发展中国家的金融压制 金融压制，即金融资产单调、金融机构形式单一、存在过多金融管制，金融效率低下的现象。 1、金融压制的表现 1) 金融工具形式单一，规模有限。 2) 的金融体系存在着明显的“二元结构”。 3）金融机构单一。 4）直接融资市场极其落后。 5）对金融资产的价格实行严格的管制。 2、金融压制政策： 1）通过规定存贷款利率和实施通货膨胀，人为压低实际利率。 2）采取信贷配给的方式来分配稀缺的信贷资金。 3）对金融机构实施严格的控制 4）实行全面的外汇管制，对稀缺的外汇资源进行行政性分配。 3、金融抑制的负面效应 1）负收入效应 2）负储蓄效应 3）负投资效应 4）负就业效应 r L LS LD 贷款需求者剩余 均衡利率下的社会福利水平 L* r* 贷款供给者剩余 r L 行政租金 社会福利净损失 金融抑制的负面效应 贷款需求者剩余 贷款供给者剩余 LS LD 二、金融自由化与经济增长 1、麦金农的观点 通过解除金融抑制，可以带来更高的经济增长。 货币与实物资产的互补性，互补的原因在于