第4章 投资方案的比较和选择概要.ppt

④应用：用于更新改造项目的投资方案决策时：若差额内部收益率ΔIRR≥ic基准收益率，则应当进行更新改造；若ΔIRR＜ic，则不应当进行更新改造。 ⑤计算公式： ⑥用差额内部收益率进行比选的基本步骤： ⑴计算各被选方案的内部收益率IRR。 ⑵把IRR≥ ic的方案按投资额由小到大依次排列。 ⑶计算排在最前面的两个方案的差额内部收益率ΔIRR，若ΔIRR≥ic，则投资大的方案优于投资小的方案，保留投资大的方案；若ΔIRR＜ic，则投资小的方案优于投资大的方案，保留投资小的方案。 ⑷将保留的较优方案依次与相邻方案 逐一比较，直到全部方案比较完毕，则 最后保留的方案就是最优方案。 【应用案例4－18】 A项目原始投资的现值为150万元，1－10年的净现值量为29.29万元；B项目原始投资的现值为100万元， 1－10年的净现值量为20.18万元。行业基准折现率为10%。要求：①计算差量净现金流量ΔNCF；②计算差额内部收益率ΔIRR；③用差额内部收益率法做出比较投资决策。 【案例点评】 （见教材P74） 解：①差量净现金流量ΔNCF： ΔNCF 0＝－150－（－100）＝－50（万元） ΔNCF 1－10＝ 29.29－20.18＝9.11 （万元） 根据此差量净现金流量画出现金流量图,如图4.7所示。 ②差额内部收益率ΔIRR为： （P/A，ΔIRR，10 ）＝（50/9.11， ΔIRR，10 ）＝5.4885，因为（P/A，12%，10 ）＝5.6502＞ 5.4885，（P/A，14%，10 ）＝5.2161＜ 5.4885。所以12%＜ ΔIRR ＜14%，用内插法： ΔIRR ＝12%＋（ 5.6502－ 5.4885 ）÷（ 5.6502－ 5.2161 ）×（14%－12%）≈12.74% ③用差额内部收益率法决策： 因为ΔIRR ＝ 12.74%＞iC＝10%， 所以应当投资A 项目。 二．寿命期不相等的互斥方案的分析 1．年值法 ①定义：对寿命期不等的互斥方案，用费用年值最小或用净年值大于或等于零且净年值最大来选择最优方案的方法。 ②分类：净年值法、费用年值法。 ③适用范围：寿命期不等的互斥方案。 判别准则：净年值法：净年值大于或等于 零且净年值最大的方案为最优可行方案。 费用年值法：费用年值最小的方案为最优可行方案。 【应用案例4－19】 试对表4－17中3项寿命不等的互斥投资方案做出取舍决策。基准收益率为ic＝15%。 表4－17 3种寿命不等的互斥投资方案 单位：万元 方案 A B C 初始投资 6000 7000 9000 残值 0 200 300 年度支出 1000 1000 1500 年度收入 3000 4000 4500 寿命（年） 3 4 6 【案例点评】 （见教材P75） 解：①计算3项净年值分别为： NAVA ＝－6000（A/P，15%，3）－1000＋3000＝－627.88（万元） NAVB＝－7000（A/P，15%，4）－1000＋4000＋200(A/F,15%，4)＝588.164（万元） NAVC＝－9000（A/P，15%，6）－1500＋4500＋300(A/F,15%，6)＝656.11（万元） ②按净年值法比较方案： 因为NAVA ＜NAVB＜ NAVC，所以方案C最优。 2．现值法 定义：对寿命期不等的互斥方案，用费用现值或用净现值指标进行方案比选，必须设定一个共同的分析期的方法。 分类：最小公倍数法、分析期法。 ⑴最小公倍数法（重复方案法） ①定义：以不同方案寿命期的最小公倍数作为计算期，将各方案以同样规模重复投资多次，直到其寿命期等于最小公倍数为止，据此算出各方案的净现值，然后进行比较选优。 ②分类：净现值法、费用现值法。 ③适用范围：寿命期不等的互斥方案。 注：不可再生资源的开发项目，不适用该法；计算期超过寿命期的项目也不适用该法。 ④判别准则：净现值法：净现值大于或等于零且净现值最大的方案为最优可行方案。 费用现值法：费用现值最小的方案为最优可行方案。 【应用案例4－20】 某公司为了提高工作效率，欲购办公室自动化设备一台，现有两种购买方案，其经济指标见表4－18。设折现率i0＝6%，试用净现值法对方案做出选择。 表4－18 两方案经济指标表 单位：万元 设备 一次购置费 均匀年效益 使用年限 A 1500 500 4年 B 4000 900 6年 【案例点评】 （见教材P75） 解：两设备寿命期的最小公倍数是12年，在此期间A方案第一个周期的现金流量重复了3次，B方案重复了2次，两方案的现金流量如图4