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第四章 外汇市场的汇率 第四章 外汇市场的汇率 第二节 长期中汇率的决定 （一）相对价格水平； 在长期中，一国价格水平相对于别国价格水平的上升，将导致该国货币贬值；一国相对价格水平的下降，将导致该国货币的升值。 （二）关税和限额。 一国实施关税和限额会促使其货币在长期中趋于升值。 第三节 短期中汇率的决定 导致RETA线和RETB线位移并引起ET变动的各因素 ↑ ← ↑ 预期B国生产率 ↑ ← ↑ 预期B国出口需求 ↓ → ↑ 预期B国进口需求 ↑ ← ↑ 预期B国关税和限额 ↓ → ↑ 预期B国价格水平 ↓ → ↑ A国利率 ↑ → ↑ B国利率 ET的 变动 RETB线的位移 RETA线的位移 因素变动方 向 因 素 第二节 长期中汇率的决定 （三）对本国产品相对于外国产品的偏好 在长期中，对一国出口产品偏好的增强将导致该国货币升值；相反，对进口产品偏好的增加会导致该国货币贬值。 （四）生产率 在长期中，如果一国生产率相对于其他国家有所提高，则该国货币将趋于升值；若一国生产率低于其他国家，则该国货币将趋于贬值。 第二节 长期中汇率的决定 长期中影响汇率的因素 ↑ ↑ B国相对于A国的生产率 ↑ ↑ B国国外对其出口产品的偏好 ↓ ↑ B国国内对进口产品的偏好 ↑ ↑ B国相对于A国的关税和限额 ↓ ↑ B国相对于A国的价格水平 汇率值E的反应 因素的 变动 因 素 第三节 短期中汇率的决定 RETB RETA 汇率ET （A币/B币） 10.5 E*=10 9.5 M L 5% 10% 15% 预期收益率 （以B币表示） P N Q 图4-1 外汇市场的均衡 第三节 短期中汇率的决定 图4-2本币（A币）存款预期回报率线RETA的位移 RETB RETA1 汇率ET （A币/B币） 预期收益 （以B币表示） IB RETA2 E1 E2 第三节 短期中汇率的决定 图4-3外币（B币）存款预期回报率线RETB的位移 RETB2 RETA 汇率ET （A币/B币） 预期收益 （以B币表示） IB1 E2 E1 RETB1 IB2 第三节 短期中汇率的决定 图4-4由于预期通货膨胀率上升而引起B国名义利率上升的效果 RETB1 RETA1 汇率ET （A币/B币） 预期收益 （以B币表示） IB1 RETA2 E1 E2 RETB2 IB2 第五节 汇 率 制 度 一、固定汇率制（Fixed Exchange Rate System) 以本位货币本身或法定含金量为确定汇率的基准，汇率比较稳定的一种汇率制度。 1.金本位货币制度下的固定汇率制度 2.布雷顿森林货币体系下的固定汇率制度 第五节 汇 率 制 度 二、浮动汇率制度（Floating Exchange Rate System) 是指一国不规定本币与外币的黄金平价和汇率上下波动的界限，货币当局也不再承担汇率波动界限的义务，汇率随外汇市场供求关系变化而自由上下浮动的一种汇率制度。 第五节 汇 率 制 度 1.浮动汇率制的特点 （1）汇率浮动形式多样化 （2）汇率不是纯粹的自由浮动，而是有管理的浮动 （3）汇率波动频繁且幅度大 （4）影响汇率变动的因素多元化 （5）特别提款权等一篮子汇价成为汇率制度的组成部分。 第五节 汇 率 制 度 2.浮动汇率制度对国际经济的影响 防止某些国家外汇储备的流失 促进外汇市场的发展 促使国际资本流动剧增 加强了国际间的联合干预 造成国际财富的转移与再分配 增强了国际经济往来中的不确定性 一定程度上也会加剧国际金融市场的动荡 三、人民币汇率概述 人民币外汇牌价----人民币对外币的汇率，它代表人民币的对外价值。 人民币汇率实际上是构筑在货币购买力或物价水平表示的价值之比基础之上的。 1994年人民币汇率的决定从行政的、换汇成本定汇率的做法转向了以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率。 第五节 汇 率 制 度 人民币汇率制度的发展过程 第一阶段：1949—1952 第二阶段：1953---1972 第三阶段：1973---1980 第四阶段：1981---1984 第五阶段：1985---1991.4 第六阶段：1991.4---1993 第七阶段：1994以后 第五节 汇 率 制 度 1994年外汇管理体制改革 从1994年1月1日起，取消外汇调剂市场和人民币外汇调剂市场利率，人民币汇率实行以外汇市场供求为基础的单一的、有管理的浮动汇率制。 第五节 汇 率 制 度 人民币实现经常项目下自由兑换