许庭禛副总讲义-台湾期货交易所.ppt

股票期貨介紹與應用 簡報大綱 推出緣由 股票期貨優勢 股票期貨簡介 相關交易策略 期交所獎勵方案 附註：契約調整 一、推出緣由 推出緣由 強化我國期貨市場商品完整性 我國期貨市場股權相關商品，包括8項指數期貨、6項指數選擇權及29檔股票選擇權，尚缺股票期貨 符合國際發展趨勢 2008年全球股票期貨交易量1,158百萬口，占全球期貨市場總交易量之6.56%，較前一年交易量成長59.94%，遠超過全球期貨市場13.24%的成長率 截至2009年6月，全球計有22個交易所掛牌股票期貨，包含SAFEX、NSE、Eurex、Euronext、RTS、MEFF及One Chicago等交易所 推出緣由 對照股票期貨的國際發展趨勢，台灣股票期貨有很大的發展潛力 推出緣由 股票期貨提供股票或相關商品交易人之避險管道 股票期貨交易人藉由股票期貨規避股票現貨風險，減少追蹤誤差，提高避險效率 股票期貨可搭配股票、認購(售)權證及其他相關衍生性商品形成不同的交易策略 對整體市場而言，股票期貨之推出，可以增加整體資本市場的廣度與深度 二、股票期貨優勢 多空交易靈活、交易速度快 多空交易靈活 股票期貨可作多或作空 無信用交易融券券源不足或強制回補問題 交易速度快 股票期貨盤中採連續競價，完成交易時間不到0.1秒；股票市場採分盤集合競價，盤中約每25秒～35秒撮合一次。 財務槓桿高 以操作相同規模所需準備的資金而言，股票期貨約是現股買賣的7分之1，是融資買進的3分之1、是融券賣出的6分之1 交易成本低 股票期貨與信用交易比較 股票期貨與現貨成本比較(一) 設台塑目前股價70元，現貨2張與股票期貨1口比較 股票期貨與現貨成本比較(二) 客戶交易個股現貨及期貨成本差異表 當股價高於10元時，客戶進行個股期貨交易成本優於現貨 股票期貨與股票現貨交易之差異 三、股票期貨簡介 股票期貨交易契約 股票期貨交易契約 股票期貨之標的 四、相關交易策略 策略一：看多股票 以看多友達為例，投資人於35元時進場作多，假設持有15日後友達漲至40元，分別比較作多股票期貨及融資買進的成本及報酬率 買進股票期貨，不論在資金使用效率、成本費用或報酬率均明顯優於融資買進 策略二：看空股票 以看空友達為例，投資人於35元時進場放空，假設持有15日後友達跌至30元，分別比較放空股票期貨及融券放空的成本及報酬率 賣出股票期貨，不論在資金使用效率、成本費用或報酬率均明顯優於融資買進 策略三：賺大波動 適用時機：預測股票即將有大波動，但方向不確定 操作方式一：買進價平股票選擇權買權2口(delta約為0.5*2=1)，同時賣出同標的股票期貨1口(delta=-1)，達成delta neutral狀態 操作方式二：買進價平股票選擇權賣權2口(delta約為-0.5*2=-1)，同時買進同標的股票期貨1口(delta=1)，達成delta neutral狀態 由於選擇權具有價值非線性之特性，當行情大幅波動時，選擇權上漲的幅度會大於線性商品(期貨)，可有效賺取行情大幅波動的利益，並藉由搭配期貨避險將損失鎖在一定區間內 策略三：賺大波動 選擇權報酬型態非線性，當標的價格變動時(S→S’)，線性商品理論變動至C’，但選擇權實際變動至C”，此一曲率即為Gamma。 策略三：賺大波動 範例：投資人於9/3看好金融股應是近期的主流，但又擔心台股在漲多過後有回跌修正的壓力，因此買進富邦金價平選擇權二口搭配賣出股票期貨一口進行操作 9/11富邦金漲至35.4，短線一週漲幅逼近10%，此時可順勢將部位平倉獲利入袋 策略四：除權息 兩稅合一制度實施後，營利事業實際繳納之營利事業所得稅，可併同盈餘分配予個人股東，扣抵其應納之綜合所得稅。 許多電子業受惠於促進產業升級條例而能享有較高的租稅減免，故公司的可扣抵稅額比率通常較低。 當公司可扣抵稅額比率大於個人所得稅稅率時，參與除權息的投資人尚能享受退稅。 高稅賦級距之投資人持有較低可扣抵稅額之標的股票，參與除權息則須負擔較一般投資人高之稅賦。 策略四：除權息 以往高稅率級距投資人傾向在除權息前賣出持股，規避稅賦問題後，待除權息後再買回持股，但經常會使投資人少賺一波除權息行情。 股票期貨上市後，可輕易的將持股轉換為期貨，不但可參與除權息的上漲行情，也不需擔心公司可扣抵稅額低，而需補稅的問題。 策略四：除權息 舉例說明：台積電97年度配發3.0元現金股利及0.05元股票股利，公司可扣抵稅額比率為9.10%，所得稅率不同級距的投資人，退稅補稅將大大不同 策略四：除權息 舉例說明：台積電98年7月15日為除權息交易日 投資人持有10張台積電，投資人可於7/14之前(含)賣出現股轉而持有股票期貨，待除權息交易日後再進行反向平倉動作。