全球宏观系列145解读.ppt

美国产业变化 美国产业变化 美国产业变化 美国领先指标 美国信心 美国 美国 美国 美国 美国 美国 美国 美国 美国 美国 美国 美国 五，全球 全球 全球产业 全球产业 全球产业 全球产业 全球新订单 全球就业 经济意外指数 全球经济指数 全球风险分解 全球行业：汽车 全球行业：医药 全球行业 澳大利亚 澳大利亚 澳元 澳洲 澳洲 澳洲 澳洲 澳洲 澳洲 南非 南非 南非 南非 巴西 巴西 巴西消费 四，美国 美国 美国 美国信心 美国信心 美国信心 美国库存 美国就业 美国自然失业率 美国房地产 美国房地产 美国实际利率 美国实际利率 美国利率：期限结构 美国产业变化 美国产业变化 日本 日本 日本 日本 日本 日本 日本 日本 日本 日本 日本 日本 日本 日本 日本 日本 三，印度，俄罗斯，澳洲等 印度 印度 印度 印度 印度 印度 印度 印度 印度 俄罗斯 俄罗斯 俄罗斯 俄罗斯 俄罗斯 澳大利亚 德国 德国 德国 德国 法国 法国 法国 法国 法国 法国 法国 法国 法国 法国 法国 法国 英国 英国 英国 英国 英国 英国 英国 英国 日本 日本 日本 日本 日本 日本 日本 日本 中国通胀 中国通胀 中国通胀 中国通胀 中国通胀 中国式通缩 硬数据 硬数据 硬数据 汇率 汇率 二，欧洲和日本 欧元区 欧元区 欧元区经济 欧元区 欧洲 欧洲信心 欧洲消费信心 欧元区通胀 欧元区通胀 欧元区通胀 欧元区通胀 德国 德国 德国 德国 德国 德国 德国 德国 德国 实际投资 中央和地方项目 中央和地方项目 中国库存周期 工业增加值 工业增加值 工业利润 企业费用 企业利息支出 中国进出口 中国进出口 中美贸易不平衡 中美贸易不平衡 中国基础货币 中国货币 中国M1 社会融资规模 社会融资规模 失业人数 居民可支配收入 中国消费 中国消费 中国消费 中国消费 中国消费 中国通胀 中国通胀 中国通胀 中国通胀 中国通胀 中国通胀 中国通胀 全球宏观与大类资产系列; Series No.145  on Global Macro and Asset Allocation:全球宏观与大类资产展望-再谈8月伏击和新世界福音 FANG Sihai房四海教授 （fangsh@uestc.edu.cn) 2014年8月1日，北京 （内部报告，不对外；协助制图：LEE HC） 本讲义承接： 全球宏观系列143《乏味日子的沉闷科学》 （中国财政部财科所和上海第一财经北京研究院之讲义）~ 全球宏观系列140《宏观分析方法和案例》（中国证监会研究院）~ 全球宏观系列95《大贝塔驱动进入尾声》（香港第一上海证券，2009年9月）~ 宏观TALKS系列Ⅺ《宏观对冲基金范式的宏观分析》（厦门大学王亚南研究院，2009年4月）~ “三架马车”驱动硬着陆-再谈债券牛市，2008年8月（保险公司会议）~ 全球宏观总体结论 始于2009年第四季度的去全球化，目前步入第二阶段~去全球化第二阶段，全球长期增长趋势下行~ 全球显著分化，春秋五霸格局，全球货币体系去美元化，全球产业链体系去中国化~ 从全球产业链再平衡到全球价值链重组，全球化2.0版本：新世界才刚刚开始~ 全球宏观总体结论 全球增长乏力，第三季度将放缓~··具体而言，新兴国家如金砖国家将好于发达国家~服务业好于制造业~ 全年而言，未来主要经济体增长将低于年初预期~ 全球通胀苗头显现，主要国家货币放松QE空间有限~主基调还是EXIT~ 特别提示：中国宏观 中国增长下行趋缓（国家统计数据），短期处于三阶拐点~ 中国经济下行临界点：5%；中国不会出现系统性的金融危机~ 中国新经济周期萌芽开始~ 大类资产与行业启示 战略性配置新世界的股票和股权资产~ 持续7年的全球债券牛市宣告结束~ 行业而言，新技术产业，基本民生行业，去产能在触底~地区资产而言，关注两个丝绸之路配置~ 战略与风险提示 美元被反转对亚洲特别是HK资产的冲击~ 投资钟回拨风险：从通缩到滞涨，而不是复苏~ 去全球化的第二阶段，全球央行（20万亿美元资产）的主基调还是退出~ 发达国家和新兴国家的亮点：日本和印度~ 备注：澄清一个概念误区 大类资产划分如下（大类资产是包含行业资产的）：1，股票（不包含：含控制权之股权）2，利率产品(含国家主权CDS，含TIPs)3，信用产品（含企业CDS)4，硬商品（含能源，工业原材料）5，软商品（农产品）；6，房地产REITs；7, 汇率（含美元指数）；8，黄金；9，VC与PE;10,波动率 一级行业划分，欧美日10大类，新兴市场6大类~~ 中国大陆有很多行业划分标准，如申万行业标准~~ 图表简化如后（深度分析面聊） 图表和模型以及IDEA:没有标注来源的,均来自本人过去的系