3 筹资管理讲解.ppt

（四）债券发行价格的确定 式中：n—债券期限；t—付息期数；市场利率—债券发售时的市场利率；债券利率—债券发售时的票面利率（通常为年利率）。 （五）发行债券筹资的优缺点 1.债券筹资的优点 （1）资金成本较低。（2）具有财务杠杆作用。（3）可保障控制权。 2.债券筹资的缺点 （1）财务风险高。（2）限制条件多。（3）筹资额有限。 三、融资租赁 （一）融资租赁和经营租赁 融资租赁是由租赁公司按承租单位要求出资购买设备，在较长的契约或合同期内提供给承租单位使用的信用业务。它是以融通资金为主要目的的租赁。 融资租赁的主要特点是：（1）出租的设备由承租企业提出要求购买或者由承租企业直接从制造商或销售商那里选定；（2）承租期较长，接近于资产的有效使用期，在租赁期间双方无权取消合同；（3）由承租企业负责设备的维修、保养和保险，承租企业无权拆卸改装；（4）租赁期满，按事先约定的方法处理（相当于设备残值的市场售价）买下设备。通常采用企业留购办法，这样，租赁公司也可以免除处理设备的麻烦。 （二）融资租赁的基本程序 1.选择租赁公司，提出委托申请 2.选择租赁设备，探询设备价格 3.签订购货协议 4.签订租赁合同 5.交货验收 6.结算货款 7.投保 8.交付租金 9.合同期满处理设备 （三） 融资租赁租金的计算 1．决定租金的因素 2．租金的支付方式 3．确定租金的方法 （1）平均分摊法。 （2）等额年金法。 A=P÷（P/A，i，n） 【例3-6】某企业于2006年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值100000元，租期为5年，预计租赁期满时残值为6000元，归租赁公司，年利率按9%计算，租赁手续费率为设备价值的2%。租金每年年末支付一次。租赁该套设备每次支付的租金可计算为： 【例3-7】根据前例资料，假定设备残值归属承租企业，租费率为11%。则承租企业每年年末支付的租金计算为： 100000÷（P/A，11%，5）=100000÷3.696=27056（元） （四）融资租赁的优缺点 1．融资租赁的优点 （1）能迅速获得所需资产。（2）租赁筹资限制较少。（3）免遭设备陈旧过时的风险。（4）到期还本负担轻。（5）税收负担轻。（6）租赁可提供一种新资金来源。 2．租赁筹资的缺点 租赁筹资的主要缺点是资金成本高。承租企业在财务困难时期，支付固定的租金也将构成一项沉重的负担。另外，采用租赁筹资方式如不能享有设备残值，也将视为承租企业的一种机会损失。 四、商业信用 商业信用是指商品交易中以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为。 （一）应付账款 为了促进购买单位按期付款、提前付款，销售单位往往规定一定的信用条件。如规定“2/10，n/30”，意即购买单位如在10天内付款，可以减免货款2%；全部货款必须在30天内付清。换句话说，购买单位如果要延期20天付款，需要多支付2%的货款。 【例3-9】某企业按“2/10，n/30”的条件购进一商品，并假定商品价款为100元。 （1） 企业享有现金折扣。即在10天内付款，即可获得最长为10天的免费信用，其信用额度为98元，折扣额为2元。 （2） 放弃现金折扣，在信用期内付款，则企业可获得最长为30天的免费信用，其信用额度为100元，但由于放弃现金折扣，从而其机会成本为： （二）商业汇票 （三）票据贴现 贴现息=票据到期价值×贴现天数×（月贴现率÷30天） 应付贴现票款=票据到期价值-贴现息 票据到期价值=面值×（1+利率×期限） （四）预收货款 【例3-10】甲企业向乙企业购进材料一批，价款5000元，商定6个月后付款，采取商业承兑汇票结算。乙企业于4月10日开出汇票，并经甲企业承兑。汇票到期日期为10月10日，后乙企业急需用款，于6月10日办理贴现。其贴现日期为4个月，贴现率按月息6‰计算。则： 贴现息=5000×4×6‰=120（元） 应付贴现票款=5000-120=4880（元） （五）商业信用的优缺点 1. 商业信用筹资的优点 (1) 商业信用容易获得。(2) 企业有较大的机动权。(3) 企业一般不用提供担保。(4) 及时回笼资金、节约收账成本。 2. 商业信用筹资的缺点 (1) 商业信用筹资成本高。(2) 容易恶化企业的信用水平。(3) 受外部环境影响较大。 第四节 混合性筹资 一、优先股筹资 （一）优先股的概念 优先股股票是由股份有限公司发行的，在分配公司收益和剩余财产方面比普通股股票具有优先权的股票。优先股常被看成是一种混合证券，介于股票和债券之间的一种有价证券。 （二）优先股的种类 1.按股息是否可以累