2013最新版-罗斯《公司理财》中文版第九版课件.ppt

股票股利（stock dividend）是指上市公司将应分给投资者的股利以股票的形式发放。 股票股利对公司的意义 节约现金 降低股票市价 信号效应 第三节股票股利与股票分割 股票股利对股东的意义 有时公司发放股票股利后其股价并不成比例下降；一般在发放少量股票股利（如2%～3%）后，大体不会引起股价的立即变化。这可使股东得到股票价值相对上升的好处。 发放股票股利通常由成长中的公司所为，因此投资者往往认为发放股票股利预示着公司将会有较大发展，利润将大幅度增长，足以抵消增发股票带来的消极影响。这种心理会稳定住股价甚至会略有上升。 在股东需要现金时，还可以将分得的股票股利出售。有些国家的税法规定，出售股票所需交纳的资本利得（价值增值部分）税率，比收到现金股利所需交纳的所得税税率低，这使得股东可以从中获得纳税上的好处。 第三节股票股利与股票分割 股票分割（stock?split）是指上市公司将面额较高的股票交换成多股面额较低的股票的行为。股票分割不属于某种股利方式，但其所产生的效果与发放股票股利非常相似。公司进行股票分割对其财务结构不产生任何影响，也不改变公司的价值，只会使发行在外的股数增加，使得每股面值降低，每股盈余下降，而资产负债表中的股东权益总额、权益各项目的金额及其相互之间的比例不会改变。 第三节股票股利与股票分割 第十一章 公司并购与重组 通过本章学习，了解公司并购的内涵、动机、主要类型以及公司并购的战略分析；理解公司并购的成本与风险分析；掌握公司并购估价的主要方法；熟悉公司并购的支付方式及财务评价；了解公司失败的含义和成因；掌握公司失败重组的主要形式。 本章学习目标 本章主要内容  11.2 公司失败与重组 11.1 公司并购 11.1 公司并购 公司并购的概念 并购是一种复杂的经济行为，有广义和狭义之分。狭义的公司并购是“兼并”和“收购”的合称。广义的并购还包括联合、接管等。 兼并和收购的区别  公司并购的动机 公司并购的根本动机——利润最大化 公司并购的直接动机 追求规模经济 提高市场占有率 实现多元化发展的目标 谋取特殊资源 通过投机性活动，赚取高额利润  公司并购的类型 按行业及战略意图分为横向并购、纵向并购和混合并购 按支付方式分为控股式并购、购买式并购、承担债务式并购、吸收股份式并购等。 按并购动因分为规模性并购、功能型并购、组合型并购、产业型并购。 按并购是否取得目标公司的同意与合作分为善意并购和恶意并购。 按照并购交易是否通过证券交易所分为要约收购和协议收购。 按照并购资金来源分为杠杆并购、管理层收购、发行可转换债券收购。 二、 公司并购的战略分析 公司并购战略选择的方法论 前途分析法 竞争性分析法 适应性决策法  一般战略分析的框架 战略分析的基本模型—波士顿业务组合坐标系 分析行业价值的基本模型—产品生民周期模型 分析公司地位的基本模型—经验曲线模型 公司发展方向选择模型—安索夫模型 三 公司并购估价 非现金流贴现模式 账面净值法 市场比较法 上市目标公司价值评估 非上市目标公司价值评估 非上市目标公司价值评估方法有类比法和案例法  现金流量贴现模式 相关现金流量概念及预测方法 股权现金流量 总资本现金流量 目标公司贡献现金流量 其中，目标公司现金流量的计算方法有倒推法和正向相加法 贴现率的选择 四 公司并购的成本与风险分析 并购成本的全面衡量观 整个并购成本不仅包括前期谈判、合同的签订和执行成本，还包括并购后的技术改造、网络建设、组织结构和人事调整、资源再配置等资产重组成本。特别还应当考虑长期维持与发展成本。 并购风险分析 并购交易中可能出现的风险有合同与诉讼风险、财务风险、资产风险、劳动力风险和市场资源风险等 五 公司并购的支付方式 现金支付 换股支付 卖方融资支付 年平均报酬率 年平均报酬率的计算。年平均报酬率（average rate of return，缩写为ARR），是反映投资项目年平均现金流量与原始投资额的比率。其计算公式为 年平均报酬率的决策规则。 年平均报酬率的优缺点。 8.3项目投资评价指标 贴现指标。贴现指标是要考虑复利与贴现的决策指标，主要包括净现值、获利能力指数和内含报酬率三个指标。 净现值(net present value ) 净现值的计算。净现值（NPV）＝ ∑现金流入现值 －∑现金流出现值 净现值的决策规则 净现值的优缺点 8.3项目投资评价指标 获利能力指数 获利能力指数的计算。 获利能力指数的决策规则。 获利能力指数的优缺点。 获利能力指数的计算。获利能力指数（PI）＝Σ现金流入现值