第4章企业投资教案.pptVIP

三、贴现现金流量指标----考虑时间价值 （二）现值指数（PI） （三）内含报酬率 1、概念 使投资方案净现值为零的贴现率。 2、计算 求 i 具体形式： （1）建设期为0；建设起点一次投入资金；经营期每年的NCF相等： (P/A,IRR,n) = 初始投资额 / NCF 查表，再用插值法 10 4 10 5 6 3 2 1 0 时间 10 10 10 10 -50 NCFt 50=10×PVIFAi,6 PVIFAi,6=5 i=5.45% （2）不满足上述条件（1）： 逐步测试 如令i=10%,求出NPV，如NPV0，则应提高贴现率，再测试； 如NPV0，则应降低贴现率，再测试； 如NPV=0，则IRR=贴现率。 i1 NPV1 IRR 0 i2 NPV2 最可能的是找到一个 NPV0 的贴现率(i1) 和一个 NPV0 的贴现率(i2)，再用 插值法 求出IRR. 3、决策标准 单一方案：IRR资金成本率，方案可行； 多个方案：MAX(IRR) 4、优缺点 优点：反映项目实际投资收益率； 缺点：计算复杂；可能存在多个值，有些数值偏高或偏低，使结果没有意义。 [例]某公司进行一项投资，投资期为3年，每年年初投入固定资产资金200万元，第四年初开始投产，投产时需垫支50万元营运资金，项目寿命期5年，5年中每年增加销售收入360万元，增加付现成本120万元，设企业所得税税率为30％，资金成本10％，固定资产残值忽略不计。求项目回收期、净现值和内含报酬率。 解： NCF0-2= -200万元 NCF3 = -50万元 NCF4-7 = 360(1-30％)-120(1-30％)+(600/5)*30％ = 204万元 NCF8 =204+50= 254万元 课堂思考题 *版权所有 第一节　投资管理概述 第二节　投资环境分析 第三节　现金流量的预测 第四节　投资决策指标 第五节　投资决策指标应用 第六节　风险投资决策 第四章　企业投资管理 第一节　投资管理概述 一、投资的意义 会计投资仅指对外投资，财务管理中的投资既包括对内投资，也包括对外投资。 1、取得利润的基本条件 2、企业生存发展的必要手段 3、降低风险的重要方法 二、投资的分类（重点） 1、按投资与企业生产经营的关系分： 　　　　　　　　　　　　直接投资、间接投资 2、按按投资的方向分： 　　　　　　　　　　　　对内投资、对外投资 3、按投资收回时间的长短分： 　　　　　　　　　　　　长期投资、短期投资 自学 三、投资管理的基本要求 （一）捕捉机会 （二）可行性分析 （三）资金保证 （四）控制风险 自学 第二节　投资环境分析 一、投资环境分析的意义 二、投资环境的基本内容 （一）投资的一般环境 （二）投资的特殊环境 三、投资环境分析的基本方法 政治形势 经济形势 文化头部 市场状况 资源状况 科学技术 地理环境 基础设施 政策优惠 ? 一、现金流量的概念 （一）概念 在投资项目中可能或应该发生的各项现金流入量(Cash In) 和现金流出量(Cash Out)的统称。 　一定时期内现金流入与流出的差额，称为现金净流量（NCF）。 广义现金： 各种货币资金； 项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值 第三节　现金流量的预测 （二）注意事项 1、只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量； 2、尽量利用现有会计利润数据; 3、不能考虑沉没成本； 4、必须考虑机会成本； 5、考虑项目对企业其他部门的影响。 3000-2200-225=575 现金净流量 525 净利润 750 税前利润 225 所得税（30％） 3000 2200 50 收入 付现成本 折旧 二、投资决策中采用现金流量的原因 （一）现金流量不等于利润 非付现 成本 采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素。 采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况。 投资有效年限内利润总计与现金净流量总计是相等的。 （二）投资决策中使用现金流量的原因P115 三、现金流量的构成 初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量 初始现金流量 固定资产投资 流动资金垫支 机会成本 其他投资（如职工培训费） 一般为现金流出（ NCF0 ） 如为更新改造，则会产生旧设备变现收入 营业现金流量 CIt：营业现金收入（年销售收入） COt：营业现金支