全球锂电池负极材料行业龙头仍将高速成长.pdfVIP

非金属矿物制品业 证券研究报告 | 新三板公司研究 贝 特 瑞(835185.OC) 全球锂电池负极材料行业龙头 仍将 高速成长 2016 年02 月15 日 投资要点 持有(首次评级) ?全球最大锂电池负极材料供应商 成立于2000 年8 月，2015 年12 月在新三板挂牌。挂牌同时增发500 万股， 当前价： 39.7 元 总股本增加至8700 万股， 2016 年1 月变更为做市转让。中国宝安集团合 目标价： 40.35- 元 计持有公司84.76%的股份，为公司的最终实际控制人。公司营收增速持续 在20% 以上，76%来自于负极材料。 分析师：付立春 执业编号：S0300515120001 ?锂电池负极材料行业龙头 产量全球第一 电话 邮箱：fulichun@ 2014 年公司负极材料产量超过1.7 万吨，占全国总产量的33%，为全球四大 负极材料生产商之首。目前，公司负极材料产能 3 万吨/年，占全国总产能 研究助理：王保庆 电话 的30%，遥遥领先其他企业。产品质量优质且升级快。产品遍销海内外市场 邮箱：wangbaoqing@ 覆盖全球前十大锂电池厂商，如三星SDI、LG 化学、韩国SK、松下等国际大 客户第一供应商，国内比亚迪、天津力神、合肥国轩等均为公司的客户。 股价相对市场表现(近12 个月) ?全国布局石墨资源 产业链优势凸显 0% -1% 贝特瑞为拥有负极材料完整价值产业链的企业。目前公司拥有鸡西天然石墨 -2% 产业链、山西/天津人造石墨产业链、深圳/惠州研发与高端制造平台；鸡西、 -3% 山西、惠州、天津生产基地为产品提供上游原材料；深圳/天津/惠州生产基 -4% 地整合资源、集中研发，生产制造出负极材料产品。 三板做市 贝特瑞 ?发力锂电池正极材料 孵化公司业绩新增长极 资料来源：联讯证券研究所 投资芳源环境，布局三元正极材料前躯体领域。目前，公司正极产品磷酸铁 锂和三元NCA 均有布局，产品类型丰富。 ?四年510 万股权激励计划促进公司业绩增长 2015 年 2 月，贝特瑞发布股票期权激励计划，拟向公司高管及核心人员授 予不超过510 万股的普通股股票期权，行权价格为30 元/股。期权有效期为 60 个月，以业绩增长为行权条件。 ?盈利预测及估值：投资评级“持有”，目标价40.35 元/股 预测公司2015-2017 年的净利润分别为1.41 亿元、1.78 亿元和2.24 亿元， 对应的EPS 分别1.62、2.02 和2.50 元。给予公司2015-2017 年PE 分别为25、 20 和15 倍。本研究报告为首次覆盖，给予公司“持有”投资评级，目标价 40.3