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保尔森中心政策备忘录 中国养老保险体系改革 罗伯特·普森 2013 年 7 月 ? 保尔森中心政策备忘录 作者简介 罗伯特·普森 罗伯特·普森是哈佛商学院高级讲师和布鲁金斯学会高级研究员。他曾担任 MFS 投 资管理公司董事长。该公司管理的资产超过 3000 亿美元。 2001 年至 2002 年期间，普森是布什总统成立的加强社会保障委员会成员。2003 年，普森担任马萨诸塞州州长米特·罗姆尼的经济事务部长。2002 年至 2004 年期 间，他曾担任哈佛法学院的约翰·欧林客座教授。2007 年至 2008 年期间，他曾担 任美国证券交易委员会金融报告顾问委员会主席。 此前，普森是富达投资公司副董事长以及富达管理与研究公司总裁， 后者是富达 旗下共同基金的投资顾问。在普森担任总裁的五年间，富达的资产从 5000 亿美元 增加至 9000 亿美元。在 1987 年至 1996 年期间，他曾担任富达投资公司的董事总 经理和总法律顾问。在任期间，他创建了富达慈善馈赠基金，并协助在国外市场发 行富达基金。 在加入富达之前，普森曾在华盛顿特区的卡普林和特拉斯代尔律师事务所担任合伙 人，在 1981 年至 1986 年期间担任银行/证券部主管。在 1978 年至 1980 年期间， 他是美国证券交易委员会的副总法律顾问。在 1973 年至 1977 年期间，普森是乔 治敦大学和纽约大学的法学教授。1968 年，他毕业于哈佛大学，获优等生和斐陶 斐荣誉，以及诺克斯游学奖学金。他于 1972 年获耶鲁法学院法律学位，并担任 《耶鲁法律学报》编辑委员会成员。1973 年，他获耶鲁大学法学博士学位，其博 士论文的主题是非洲国企。 普森是美敦力公司和尼尔森公司独立董事。他还是世界银行下属的私募股权投资基 金 AMC 独立董事。此外，他还担任两家非营利机构哈佛神经探索中心和英联邦基 金管理委员会成员。 ? 保尔森中心政策备忘录 普森就许多问题在《金融时报》、《纽约时报》、《华尔街日报》和《华盛顿邮报》 等报纸上发表过文章。他为资产管理公司撰写了主要教科书《基金业：如何管理资 金》和《大而不救？如何改善美国的金融系统》。他的新书《极端生产力》被《快 速公司》杂志评为 2012 年商业畅销书第三名。 Cover Photo William Hong/Courtesy Reuters ? 保尔森中心政策备忘录 引言 过去 15 年，中国在扩大养 老保险覆盖范围方面取得 了巨大进展。1997 年以前， 国企为职工提供的是所谓的历史遗留 养老保险，并不需要定期缴费。1997 年后，中国建立了养老保险缴费体系， 2011 年覆盖了超过 2.8 亿城镇居民。1 近年来，中国为农村人口建立了养老 保险体系。截至 2012 年底，农村养 老保险体系覆盖的人口达到近 4.6 亿 人。2 按照目前的设置， “中国养老保险体 系”实际上由四个主要子系统组成。城 镇企业职工基本养老保险体系(UEPS) 覆盖的是城镇职工，主要是大型民企 和国企职工。近年来建立的农村基本 养老保险体系允许农民自愿向个人账 户缴费，并由地方和中央政府给予补 贴。农村基本养老保险体系的结构与 新建立且规模较小的城镇非就业居民 基本养老保险体系结构相似（这个系 统有时被看作是城镇企业职工基本养 老保险体系的组成部分） 。最后，公 务员养老保险体系覆盖了政府机关和 事业单位的大部分职工，他们不需要 缴费。 但是，这些养老保险体系面临着艰巨 和紧迫的挑战。有些挑战是中国深层 次经济和人口结构变化趋势造成的结 果; 另一些挑战来自中国养老保险体系 的设计，尤其是管理分散的问题。 本政策备忘录分为三个部分，描述了 目前中国养老保险体系的现状以及资 金缺口，并为解决这些问题提出了建 议。首先，本文将讨论中国养老保险 体系面临的主要挑战：人口老龄化、 管理分散、缺少前期投入和投资收益 率低的问题。其次，本文将分析造成 这些挑战的原因。最后，本文将针对 这些挑战提出一些建议。在这三部分 中，本文重点关注的是中国养老保险 体系下的城镇企业职工基本养老保险 体系。 中国养老保险体系改革 ? 1 保尔森中心政策备忘录 中国目前的养老保险体系有哪些挑战？ 按照目前的设置，中国的养 老保险体系面临诸多紧迫 的挑战。从长期来看，目 前的安排是不可持续的。 这个比例很容易用目前的养老保险缴 费来支撑养老保险支出。 但很遗憾，这一有利的人口结构因素 将快速恶化。根据中国 2010 年最新 人口结构的不利因素 人口普查结果，老龄人口的增长速度 正在加快。根据中国统计局数据，中 中国过去一直享受着“人口红利”，即 国劳动年龄人口占总人口的比例在 就业人口庞大， 2010 年达到峰 退休人员相对较 人口结构压力对政府管理的养老保险体系和