互联网金融模式20年度后成形.docVIP

互联网金融模式20年?后成形 　　以互联网?为代表的现代信息科技?，特别是移动支付、云?计算、社交网络和搜索?引擎等，将对人类金融?模式产生根本影响。可?能出现一个既不同于商?业银行间接融资、也不?同于资本市场直接融资?的第三种金融融资模式?，我称之为“互联网直?接融资市场”或“互联?网金融模式”。 　　?在互联网金融模式下，?银行、券商和交易所等?中介都不起作用，贷款?、股票、债券等的发行?和交易以及券款支付直?接在网上进行，市场充?分有效，接近一般均衡?定理描述的无金融中介?状态。资金供需双方直?接交易，可以达到与直?接融资和间接融资一样?的资源配置效率。在促?进经济增长的同时，还?能大幅减少交易成本。? 　　理解这种互联网?金融模式，需要我们转?变传统思路。 　　四?年前，在中国金融40?人论坛成立大会上，我?的演讲题目是金融理论?想象力第5号：“政党?的估值和定价模型”，?当时的评论人是钱颖一?和易纲。我是要倡导“?金融40人”发挥想象?力和原创性，大胆探索?学术之路，不要拘束于?现实中的形势分析和对?策分析。今天，我的主?题演讲题目是:金融理?论想象力第18号,“?互联网金融模式”，2?0年以后可能形成的金?融运行体制。 　　基?本框架 　　金融服务?实体经济的最基本功能?是融通资金，是将资金?从储蓄者转移到投资者?手中。资金供需双方的?匹配(包括融资金额、?期限和风险收益匹配)?通过两类中介进行：一?类是银行，对应着间接?融资模式；另一类是股?票和债券市场，对应着?直接融资模式。这两类?融资模式对资源配置和?经济增长有重要作用，?但也产生了很大的交易?成本，直接体现为银行?和券商的利润。201?1年全国银行和券商的?利润就达到约1.4万?亿。 　　以互联网为?代表的现代信息科技，?特别是移动支付、云计?算、社交网络和搜索引?擎等，将对人类金融模?式产生根本影响。可能?出现一个既不同于商业?银行间接融资、也不同?于资本市场直接融资的?第三种金融融资模式，?我称之为“互联网直接?融资市场”或“互联网?金融模式”。 　　在?互联网金融模式下，因?为有搜索引擎、大数据?、社交网络和云计算，?信息不对称程度非常低?，交易双方在资金期限?匹配、风险分担的成本?非常低，银行、券商和?交易所等中介都不起作?用，贷款、股票、债券?等的发行和交易以及全?款支付直接在网上进行?，市场充分有效，接近?一般均衡定理描述的无?金融中介状态。　　 ?　　在这种金融模式下?，支付便捷，搜索引擎?和社交网络降低了信息?处理成本，资金供需双?方直接交易，可以达到?与直接融资和间接融资?一样的资源配置效率。?在促进经济增长的同时?，还能大幅减少交易成?本。 　　理解这种互?联网金融模式需要我们?转变一下传统思路，抓?住几个关键点：第一，?信息处理；第二，风险?评估；第三，资金供求?的期限和数量的匹配，?不需要通过银行或券商?等中介，完全可以自己?解决；第四，超级集中?支付系统和个体移动支?付的统一；第五，供求?方直接交易；第六，产?品简单化（风险对冲需?求减少）；第七，金融?市场运行完全互联网化?，交易成本极少。下面?我会展开论述。 　　?支付方式 　　互联网?金融模式下的支付方式?以移动支付为基础。通?过移动通信设备、利用?无线通信技术，可以转?移货币价值以清偿债权?债务关系。 　　移动?支付的背景是移动通信?技术和设备的发展，特?别是智能手机和iPa?d的普及。Junip?er Researc?h估计2011年全球?移动支付总金额为24?00亿美元，预计未来?5年将增长200%。?目前典型的有手机炒股?、手机购物支付等。 ?　　随着Wi-Fi、?3G等技术发展，互联?网和移动通信网络的融?合趋势已非常明显，有?线电话网络和广播电视?网络也会融合进来。移?动支付将与银行卡、 ?网上银行等电子支付方?式进一步整合。未来的?移动支付将更便捷、更?人性化，真正做到随时?、随地和以任何方式（?anytime, a?nywhere, a?nyhow）进行支付?。随着身份认证技术和?数字签名技术等安全防?范软件的发展，移动支?付不仅能解决日常生活?中的小额支付，也能解?决企业之间的大额支付?， 完全替代现在的现?金、支票等手段。 　?　尽管移动通信设备的?智能化程度提高，但受?限于便携性和体积要求?，存储能力和计算能力?在短时期内无法与个人?电脑（PC）相比。云?计算正好能弥补移 动?通信设备这一短板。云?计算可以将存储和计算?从移动通信终端转移到?云计算的服务器，弱化?对移动通信设备的信息?处理要求。这样，移动?通信终端将融合手机和?传统PC的功能，保障?移动支付的效率。 　?　互联网金融模式下，?支付系统具有以下根本?性特点：所有个人和机?构都在中央银行的支