吉利杠杆收购沃尔沃与答案.ppt

吉利杠杆收購沃爾沃案例與分析 投資銀行學 Daniel 博士 議 程  “吉沃戀”上演 瑞典時間3月28日15時 (北京時間21時)，吉利集團 董事長李書福與福特汽車 首席財務官Lewis Booth簽 署最終股權收購協議，吉利 以18億美元價格獲得沃爾沃 轎車公司(100%股權以及相 關資產(包括知識產權)。 吉利為收購和運營沃爾沃需要準備的資金約為27億美元 。 收购背景 浙江吉利控股集團有限公司是國內汽車行業十強中唯一一家民營轎車生產經營企業，始建於1986年，1997年進入轎車領域，憑藉靈活的經營機制和持續自主創新，取得快速的發展，資產總值超過100億元，連續四年進入全國企業500強,被評為“中國汽車工業50年發展速度最快、成長最好”的企業，躋身於國內汽車行業十強。 沃爾沃汽車,又譯為富豪, 瑞典著名汽車品牌,以品質和性能優異在北歐享有很高聲譽，北歐最大的汽車企業，也是瑞典最大的工業企業集團，世界20大汽車公司之一，是安全系統方面，沃爾沃汽車公司更有其獨到之處。美國公路損失資料研究所曾評比過十種最安全的汽車，沃爾沃榮登榜首，1999年以65億美元的高價被福特收購。 收购背景（续） 沃爾沃除了在2005年取得了3億美元盈利以外，之後三年該公司一直處在虧損的狀態中，在2008年，沃爾沃轎車的虧損更是達到了15億美元； 福特出售沃爾沃為回籠資金，集中資源來發展福特品牌，也就是福特CEO艾倫·穆拉利 一直強調的“一個福特，一個團隊”的品牌發展策略。 收購過程-收購歷程 收購過程-收購價格 福特曾在1999年以65億美元 的高價購得沃爾沃品牌 本次收購中，沃爾沃汽車及 其相關資產（主要為知識產 權）的交易價格為18億美元 吉利花費18億美元的代價收購沃爾沃，不到當年福特收購價的三 分之一。這是在全球金融危機導致世界汽車行業重新洗牌下的意 外收穫。從沃爾沃的品牌、已有的供應商和經銷商網路和它的技 術來看，還是物有所值的。 收購過程-交易架構 收購動因分析 吉利的資本局分析 吉利的資本局分析（續一） 在並購資金方面，我們在和福特簽訂最終的買賣協議之前全部都安排好了。。。這些資金的安排，一半是在國內融得的，國內有吉利自己占主要股份51%以上股份的資金，也有我們國內主權銀行收購或者並購資金。在海外，我們也超過相當於27億美金一半的資金，來自於美國的、歐洲的、香港的這些地方的資金。 吉利首席財務官尹大慶 “嫁妝”何來？ 吉利資本局分析（續二） 第一環 政府背景 政府部門及中方銀行的支持。至少有三家大型中資銀行已經同意向吉利貸款，其中包括中國銀行、中國建設銀行及中國進出口銀行。 第三環 股票融資 2009年11月27日，吉利汽車以1.285億元從母公司吉利控股集團手中收購部分生產線和機器。在更早些時候，吉利已通過增發換股的方式逐步將吉利集團旗下的汽車資產悉數注入了上市公司。 吉利資本局分析（續三） 美國、歐洲和中國香港 國內資金 吉利自由資金 銀行貸款、地方政府資金 中行、中國進出口銀行 大慶、北京、成都等 50% 50% 50% 50% 100% 收購及發展沃爾沃需27億美元 境外資金 吉利股票大漲 吉利股票大漲 體現了大眾對吉利的看好 收購成功因素分析 世界汽車工業由於金融危機的影響，正在經歷著大調整、 大轉移、大重組的歷史時機 全球資本市場已經回暖，在這種情況下進行融資要相對容易且通過股權融資能獲得較高的估值 吉利已為國內著名車企 ，並先後收購了英國錳銅公司和澳大利亞DSI變速器公司，積累了跨國並購的經驗。在人員、資金等方面都做了充分的準備。 時機把握 收購成功因素分析（續一） 在吉利對沃爾沃的收購中，吉利不是一個人在戰鬥，其背後有國內銀行、地方政府乃至中央政府部門的大力支持 此次工信部部長李毅中出席了簽字儀式，本身就體現出政府對轉變增長方式和實施更有效的國際合作的期盼和鼓勵。 政府支持 在勞資關係的問題上，中國企業海外並購面臨巨大挑戰。 沃爾沃目前在哥德堡和比利時的兩家工廠會長期保存。這在一定程度上拉近了吉利與沃爾沃汽車工會的關係。 吉利經歷一波三折終於贏得沃爾沃工會的信任。 工會支持 收購成功因素分析（續二） 吉利聘請了全球專業的投行、律師和會計師事務所，分處中國、倫敦、瑞典、美國的兩百人團隊為此項並購服務。 並購團隊組建之後馬上開展了三方面的工作：第一，對目標公司進行深入、全面、細緻的瞭解和研究；第二，制定收購總體的戰略；第三，制定整個操作的細緻時間表、規劃。 花了整整一年的時間做出第一份收購建議書提交給福特。吉利準備非常充分，裏面的數據非常詳實，奠定了福特跟吉利談判的基礎 。 並購團隊的支持 前景分析 –沃爾沃的中國機遇