2017-02-14每日商品投资点金 - 副本.docVIP

2017-02-14每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 1．伦铜现货贴水2.5，伦铜近期走强。 2．沪铜现货升水近月合约55元/吨。国内现货依旧短期有所好转，库存本周保持不变。贸易升水变化不大。 3．LME库存小幅下降，保税库存持平。 4．废精铜价差6400，相比前一日有所扩大。 5．持仓方面，comex净多减少至51559手，依然处于高位。 6．铜现货进口亏损缩小至1.29%。 7．现货TC费用维持在85-90美元/吨附近。 结论：世界最大铜矿Escondida已经举行罢工，关注罢工的持续时间。印尼自由港已经获得了新的采矿许可，但目前尚未获得 精矿出口许可。铜矿短期供应风险集中发生推高铜价，可以进一步关注事情进展情况。上期所近日库存增加，外盘库存下降。 持仓方面comex基金净多持仓离高点回落较多，但仍处于历史高位。 印尼财政部周一表示，对包括铅、锌、铁和铜等精矿征收最高7.5%的出口关税，各企业税率将依据冶炼厂的建设进度而有所不同。印尼财政部在声明中称：“冶炼设施的建设进度越快，所征收的税率约低。” 最终的出口关税比此前炒作的要低一些，这反应出印尼政府也出于谨慎的考虑，做出了折中的让步。因此，自由港出口问题最终被解决的概率也较大。 13日国内现货对期货当月合约普遍转成小幅升水，这主要是和1702合约即将交割有关，当前1702合约持仓量3.1万手，所需交割量为7.75万吨。由于1702合约距离交割期较近，1702合约预计将以大规模交割终结。 上期所仓单13日也累计至10万吨以上，而自2000年以来，上期所仓单超过10万吨的机会并不多。总体上，我们认为，短期铜现货市场供应较为充裕，供应的弹性仍然未消失，如果罢工不能持续过长的话，本次铜价格上涨实际上难以形成趋势性机会。 不过，由于2018年开始，铜供应几乎找不到增量，铜大方向是看涨的 金银 1）美国特朗普当选后，实施减税与加大基础设施建设等政策，以及美国本身经济周期性的再库存和资本开支的上升都将使得美国明 年经济增长看好，通胀继续回升，这美债收益率上升驱动较大；2）美联储2017年预期加息三次，经济走强背景下，联储货币收紧速度或加快；3）中国经济整体向好下大宗价格持续反弹。中期来说，一方面利率会阶段性持续上升，美元仍相对强势，利空贵金属，另一方面大宗商品价格仍然是偏强的，通胀环境对贵哦金属价格有支持，黄金1120-1150底部区间已经看到，向上驱动来自对川普的证伪以及其他黑天鹅，可以作为分散风险的多头配置，但是空间不看多高。短期关注美联储耶伦本月中旬的国会证词。 关注通胀，金银短期偏强。实际经济数据显示，目前全球经济处于上升阶段，制造业PMI维持反弹格局——市场对于财政扩张预期的强烈以及由此带来的通胀回升压力，令权益资产和利率可能同时维持强势。风险方面，依然集中在欧洲。虽然希腊目前风险情绪带动有限（经过前期的债务重整，传染力料有限），欧盟官员认为希腊距离实现明年首要预算盈余目标的差距非常小，若债权人与IMF共同努力，则可以完成第二轮评估。但是法国大选以及由此引发的脱欧担忧可能是市场关注的风险点。目前美国市场虽然因为特朗普的移民禁令等情绪上有所反弹，但是未来新财政方案的陆续铺开依然是值得期待的方面，市场虽存在抵抗，若能推行对于目前处于反弹周期的美国经济来说料继续形成扩张预期，利率的反弹只会延迟不会迟到。关注今日陆续公布的通胀数据，若回升速度超预期，则将提升市场对于央行继续收紧货币政策预期，贵金属面临调整压力。 天胶 泰北进入停割，泰南尚可割胶，全球范围迎来停割期，原料或将收紧。保税区库存开始累积，但速度不快。年后现货成交较好，胶自身基本面尚可，现货偏强，注意品种联动带来影响。 受国内加大基建投入的消息影响，昨天工业品维持强势，沪胶继续反弹，一度冲高到22000元/吨一线。昨天国内现货价格跟随期价出现明显上涨，基差有所拉大，但当前的基差依然不高，尚未对盘面价格形成拖累。外盘价格，也跟随上涨。而泰国因为雨水的结束，天气好转，原料价格有所回落，昨天泰国休市暂无原料报价，截至上周末的数据，泰国烟片折算到国内盘面报价依然在23000元/吨一线，国内停割期，价格依然有向国外产区价格靠拢的需求。从前二十主力净持仓来看，昨天净空有所减少。下游开工率正处于年后的恢复期，但供应已经面临季节性的萎缩，整体基本面依然偏多，建议投资者保持多头思路，关注今天泰国抛储的消息。 钢材 现货方面，螺纹现货价格较为坚挺。上海、天津螺纹分别大幅上涨170元/吨和110元/吨至3440元/吨和3370元/吨。热卷价格小幅上涨，上海热卷持平于3750元/吨，天津涨10元/吨至3680元/吨。原料方面，普式指数昨日涨6.45美元至93.05美元。昨日矿石港口现货上涨