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行业研究.研究报告 2011 年12 月15 日 湘财证券研究所 机床行业 行业年度报告 高端装备、机床先行 ——机床工具行业2012 行业策略 相关研究： 投资要点： ? 行业观点 《华中数控(300161)：自主研发承载高 端机床的希望》，2011-10-11 我们认为在2012 年，机床行业全年收入增速为15%-20% 。随着机械行业固定 资产投资增速放缓，机床行业的收入增速也将会出现下滑，行业经济运行速 度与2011 年相比将呈明显下降趋势.考虑到2011 年产值较快增长，基数已经 很高，故2012 年产值增幅将有所回落。 机床行业2011 年对应当前市值的PE 分别为29 倍。给予行业明年25 倍的估 值水平，我们认为机床行业在2012 年的投资机会不大。 ? 短期看下游固定资产投资、长期看制造业升级 作为明显的强周期性行业，机床需求取决于下游固定资产投资。机床和数控 机床产量增速大致落后固定资产投资增速一个季度。 制造升级使得航空航天、汽车及其零配件等高端制造业对高端机床的需求将 不断提升。机床需求将向精密、高效、专用、大型等中高端和大型数控机床 倾斜。 分析师：金嘉欣 ? 2012 投资策略 我们认为2012 年机床行业以把握机床“十二五”规划中重点扶持的版块和下 (8621)8013 游固定资产投资保持高景气的细分行业为主。按照以上逻辑，我们做出以下 投资建议： 执业证书编号：S0500511010002 （1）由于未来几年落地镗、大型龙门机床、高精度磨床和复合加工中心是行 业内增速最快的产品，我们建议关注昆明机床、秦川发展、华东数控。 联系人：余力 （2）研发能力强、管理水平高、产品结构适应产业升级方向的企业发展后劲 足，我们建议关注华中数控、昆明机床、华东数控等。 (86218370 行业催化剂(正面) ：政策推动、技术突破 YL3415@ 风险提示（负面）：宏观经济衰退、下游设备投资景气度下行 证券 公司 EPS(元) PE(倍) 股价 代码 名称 10A 11E 12E 10A 11E 12E 300161 华中数控 16.23 0.66 0.54 0.94 25 30 17 重要声明 ：本公司及其关联机构、雇员对上述信息的来源、准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成所述证券买卖的出价或征价。本公 司及其关联机构、雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争 取提供投资银行业务等服务。本报告版权归湘财证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻