革故鼎新，创新新能源车颠覆性的商业模式.pdfVIP

2015 年 12 月 16 日 公司研究 评级：增持 研究所 证券分析师：代鹏举 S0350512040001 革故鼎新，创新新能源车颠覆性的商业模式 021 daipj@ 联系人：陈航 S03501150800033 021 chenh06@ ——海源机械（002529）调研简报 最近一年走势 近日，我们调研了海源机械，了解了公司经营现状和未来发展的 经营规划。 调研点评： ? 公司从根本上重新定义新能源车的生产模式，大幅降低新能源整 车厂的准入门槛，预期通过加速新能源车的红海竞争实现公司的 巨大蓝海市场。公司通过创新颠覆性的销售模式大幅降低下游新能 源整车厂固定资产投入和车型设计门槛：1、通过定增的配套资金 相对沪深 300 表现 建立三条碳纤维快速成型生产线生产碳纤维整车车身以及零部件， 表现 1m 3m 12m 提供给下游整车厂自行安装电机、电池进行总装；2、通过与国外 海源机械 -6.7 64.7 97.2 的碳纤维车身设计团队合作引进碳纤维车型以及相关设计人员，为 沪深300 -1.4 17.2 9.2 下游整车厂提供相应的碳纤维车型设计。通过该商业模式，大幅减 少下游整车厂原本需要的巨额固定设备投入，以及降低下游整车厂 市场数据 2015-12-15 对车型设计的软件投入，使得原本重资产的整车生产形式完全转换 当前价格（元） 23.72 成轻资产模式，极大地降低新能源车的生产门槛。可以预见该模式 52 周价格区间（元） 12.28-34.45 如果被市场认可，将催生巨大的市场，新能源车生产将成为真正意 总市值（百万） 4744.00 义上红海竞争。 流通市值（百万） 4744.00 ? 我们认为公司商业模式符合逻辑且有可能获得市场验证原因如下： 总股本（万股） 20000.00 1、新能源车车身轻量化势在必行，下游市场广阔。特别是全电动 流通股（万股） 20000.00 车目前受限于电池容量，只有通过车身大范围使用新型复合材料才 日均成交额（百万） 315.03 能实现更长的续航里程，宝马 i3是最典型的例子。2、碳纤维车身 近一月换手（%