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中期票据信用评级报告 山东重工集团有限公司 2016 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 资信”）对山东重工集团有限公司（以下简称“公 本期中期票据信用等级：AAA 司”）的评级结果反映了其作为国内领先的柴油 机、变速箱等动力总成制造商，向下游延伸至 本期中期票据额度：10 亿元 工程机械终端产品，产品趋于多样化，产业链 本期中期票据期限：5 年 完整，在产销规模、研发能力、市场地位、销 偿还方式：按年付息，到期一次性偿还本金 发行目的：置换金融机构借款 售渠道等方面具有显著优势，近年来资产和收 入规模不断攀升，整体盈利能力强。同时，联 评级时间：20 15 年9 月6 日 合资信也关注到，工程机械板块收入下滑、海 财务数据 外并购导致对海外分子公司管控难度加大、存 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 15 年 在一定或有风险等不利因素对公司的经营可能 6 月 资产总额(亿元) 1049.05 1146.41 1540.50 1490.10 带来一定的不利影响。 所有者权益(亿元) 380.58 393.93 446.90 445.86 从中长期发展看，汽车及工程机械行业仍 长期债务(亿元) 170.86 210.97 269.00 278.77 具备广阔的需求基础，保障了柴油发动机市场 全部债务(亿元) 378.91 397.15 553.90 522.05 的可持续性发展。未来，公司将继续加大在自 营业总收入(亿元) 662.59 776.56 966.80 424.89 主研发、品牌建设方面的投入，推动KION 利润总额(亿元) 33.70 31.61 62.21 9.43 Group AG （以下简称“凯傲集团”）的本地化生 EBITDA(亿元) 67.30 72.77 120.29 -- 经营性净现金流(亿元) -4.06 50.51 119.74 13.41 产和市场推广，强化产业链优势，公司综合实 营业利润率(%) 17.94 18.34 20.05 21.27 力有望进一步巩固和提升。联合资信对公司的 净资产收益率(%) 7.07 5.31 10.98 -- 评级展望为稳定。 资产负债率(%) 63.72 65.64 70.99 70.75 基于对公司主体长期信用状况以及本期中 全部债务资本化比率(%) 49.89 50.20 55.35 54.41 期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为， 流动比率(%) 141.99 139.69 126.22 129.87 公司本期中期票据到期不能偿还的风险极低， 全部债务/EBITDA(倍) 5.63 5.46 4.60 -- 安全性极高。 EBITDA 利息倍数(倍) 4.94 5.19 7.00 -- EBITDA/本期发债额度(倍) 6.73 7.28 12.03 -- 注：1.