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上海海立（集团）股份有限公司2012 公司债券跟踪评级报告 （2015） 发行主体 上海海立（集团）股份有限公司 基本观点 发行规模 人民币10 亿元 2014 年上海海立（集团）股份有限公司（以下 存续期限 2013/2/28-2018/2/28 简称“海立股份”或“公司”）作为国内最大的空调压 上次评级时间 2014/05/ 14 缩机生产企业之一，凭借其良好的品牌优势和客户 上次评级结果 债项级别 AAA 基础，全年空调压缩机销量继续保持领先地位。此 主体级别 AA 评级展望 稳定 外，近年来公司积极开拓国外市场，且不断拓展压 债项级别 AAA 跟踪评级结果 主体级别 AA 评级展望 稳定 缩机新领域，发展非家用空调压缩机产品，未来发 展前景较好。 同时中诚信证券评估有限公司（以下简称“中诚 信证评”）也关注到，近年来空调厂家自配套压缩机 企业的发展速度较快，自配套比例逐年提升，独立 概况数据 压缩机企业的市场份额受到挤压。受行业竞争日益 海立股份 2012 2013 2014 2015.Q1 加剧的影响，2014 年国内空调压缩机价格较上年有 所有者权益（亿元） 30.67 30.66 31.15 32.51 所回落，当年公司的盈利能力受到了一定影响。 总资产（亿元） 75.31 81.25 86.51 85.76 总债务（亿元） 29.55 32.12 40.36 36.23 中诚信证评维持“上海海立（集团）股份有限公 营业总收入（亿元） 67.73 66.22 68.08 14.70 司2012 年公司债券”信用级别AAA ，维持海立股 营业毛利率（% ） 14.44 12.60 12.56 14.33 份主体信用等级AA ，评级展望为稳定。 EBITDA （亿元） 7.21 6.29 6.47 1.74 所有者权益收益率 6.77 4.61 4.45 5.42 正 面 （% ） 资产负债率（% ） 59.28 62.27 63.99 62.09 ? 稳固的行业领先地位。作为国内最大的空调压 总债务/ EBITDA （X ） 4.10 5.11 6.24 5.21 缩机生产企业之一，公司拥有较高的品牌知名 EBITDA 利息倍数（X ） 6.73 6.43 5.94 8.76 度，行业领先地位较稳固。2014 冷年公司在国 上海电气集团 2012 2013 2014 所有者权益（亿元） 464.01 491.10 588.84 内空调压缩机市场占有率排名第三位，继续保 总资产（亿元） 1,577.71 1,669.50 1,897.01 持在行业内的领先地位。 总债务（亿元） 177.61 240.71 286.73 ? 国内外市场的持续巩固及开拓。受空调厂家自 营业总收入（亿元） 935.55 947.48 950.14 配套压缩机企业的快速发展，近年来公司积极 营业毛利率（% ） 19.66 19.30 20.55