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第三讲 财务报表分析 第三讲 财务报表分析 比率分析法 杜邦体系分析法 综合评分法 比率分析法 是以同一期财务报表上若干重要项目的相关数据相互比较，求出比率(财务指标），用以分析和评价公司的经营活动以及公司目前和历史状况的一种方法。 比率分析的内容： 偿债能力分析 营运能力分析 盈利能力分析 杜邦体系分析法 是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。 一、偿债能力分析 （一）短期偿债能力分析 （二）长期偿债能力分析 （一）短期偿债能力分析 短期偿债能力是指一个企业以其流动资产支付流动负债的能力，又称企业的支付能力。 1、流动比率 2、速动比率 3、现金比率 4、现金流量流动负债比率 1、流动比率 流动比率=流动资产÷流动负债 例P59 流动比率=1421÷2078.3=0.68 一般认为，流动比率越高，企业短期偿债能力越强,企业财务状况稳定可靠，除了日常生产经营的流动资金需要之外，还有财力支付到期债务。如果比率过低，则表示企业可能捉襟见肘，难以如期偿还债务，轻则引起生产经营的混乱，重则导致企业破产； 如果比例过高，则表明企业流动资产占用过多，会影响资金的使用效率和企业的获利能力。流动比率过高还可能是由于应收账款占用过多，存货呆滞和积压。 据西方经验，流动比率为2左右比较合适。这是因为流动资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较强的流动资产至少要等于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保证。这种说法一直未被理论证实。 最近几十年，企业的经营方式和环境发生了很大变化，流动比率有下降的趋势，许多成功的企业的流动比率都低于2. 比如IBM为1.26、可口可乐为1.1、沃尔玛为0.88、宝洁为0.83。 一般的企业流动比率低于2，意味着可能面临偿还短期债务的困难。但这些超级明星公司不同。 首先它们一般具有强大的销售渠道，销售回款速度很快，能够产生充足的现金流量，保证按期偿还流动负债。 二是公司盈利能力非常强，能够快速产生较多的利润，足以保证还债能力。 三是公司信用评级很高，短期融资能力巨大，公司可以利用短期商业票据或信用贷款等手段迅速融资还债。 越是赚钱的公司，流动资产周转速度越快，流动资产占用资金量越小，流动比率反而越低，低于2甚至低于1。 此外，不同行业的流动比率差别较大。因此，流动比率的分析应该结合不同的行业特点、和同行业平均流动比率进行比较，并与本企业的历史流动比率进行比较，才能判断公司的流动比率是否过高或者过低。在此基础上，进一步分析流动资产和流动负债的结构以及经营上的因素，才能确定流动比率过高或过低的原因。一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。 行业 公司 流动比率 行业 房地产 万科A 1.46 2.04 招商地产 1.9 保利地产 1..86 商业百货 苏宁电器 1.23 1.51 广百股份 1.06 广州友谊 2.07 医药 白云山A 1.09 6.03 广州药业 2.3 云南白药 2.14 2012年3月31日 有时，流动比率可以被认为粉饰，以掩盖其偿债能力。如年终时故意将借款还清，下年初再借入，这样就可以人为的提高流动比率。 假设某一公司拥有流动资产200万元、流动负债100万元，则流动比率为2,如果该公司年终编报会计报表时，故意还清50万元短期借款，待下年初再借入，则该公司的流动资产就变成了150万元，流动负债变成50万元，流动比率为3。流动比率提高粉饰了短期偿债能力。 此外，有些流动资产的账面金额与变现金额有较大差异，如产成品。有些应付项目可以滚动存续，无需动用现金全部结清以及一些表外项目如可以立即处理的长期资产，分期付款的工程款、或有负债等未反映。 2、速动比率 速动比率=速动资产÷流动负债 速动资产主要包括现金（即货币资金）、短期投资、应收票据、应收账款等。即流动资产减去存货。 例P59 速动比率=（1421-930.41）÷2078.3 = 0.24 计算速动比率时为什么要把存货扣除呢? 主要原因有： ①在流动资产中存货的变现能力最差； ②由于某种原因，部分存货可能已经损失报废还没处理； ③部分存货已经抵押给债权人； ④存货估价还存在着成本和合