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主体长期信用评级报告 河南省收费还贷高速公路管理有限公司 主体长期信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 河南省收费还贷高速公路管理有限公司 评级展望：稳定 （以下简称“公司”）作为河南省交通基础设施 评级时间：20 16 年2 月25 日 的两大国有投资主体之一，负责河南省内政府 收费还贷高速公路的投融资、建设和运营管理， 财务数据 公司行业地位突出，在资产规模和政府支持等 项目 2012 年 2013 年 2014 年 15 年 方面具备显著优势。同时，联合资信评估有限 9 月 公司（以下简称 “联合资信”）关注到公司债 资产总额(亿元) 1246.23 1550.95 1653.63 1725.58 所有者权益(亿元) 283.83 509.25 525.53 555.23 务负担较重，财务费用规模大，存在资本支出 长期债务(亿元) 712.07 748.65 915.34 1009.55 压力等因素对其信用水平带来的不利影响。 全部债务(亿元) 846.85 931.74 1033.33 1114.19 未来，公司在建高速公路的陆续通车有望 营业收入(亿元) 85.53 84.91 92.89 85.33 带动公司已通车高速车流量的增加，发挥路网 利润总额(亿元) 16.32 14.78 12.82 28.45 规模效应，公司通行费收入及整体利润规模将 EBITDA(亿元) 55.67 67.66 73.94 -- 营业利润率(%) 82.36 78.00 79.95 81.59 得以增长。同时，考虑公司在河南省高速公路 净资产收益率(%) 5.71 2.88 2.41 -- 领域的重要地位，以及各级政府给予政府还贷 资产负债率(%) 77.22 67.17 68.22 67.82 性高速公路的政策和资金支持，都将对公司中 全部债务资本化比率(%) 74.90 64.66 66.29 66.74 长期发展产生积极影响。上述因素均对公司整 流动比率(%) 69.41 44.61 43.78 59.78 体偿债能力形成支撑。联合资信对公司的评级 全部债务/EBITDA(倍) 15.21 13.77 13.98 -- EBITDA 利息倍数(倍) 1.12 1.03 1.00 -- 展望为稳定。 注：公司 20 15 年前三季度财务数据未经审计；长期应付款为有息 债务，已调整至长期债务核算。 优势 1．河南省作为中国中东部重要的公路交通枢 分析师 刘珺轩 王兴萍 纽，区域位置优越，经济持续增长，为公 lianhe@ 司提供了良好的外部发展环境。 2 ．公司作为河南省政府收费还贷高速公路的 电话：010 唯一投融资、建设和经营管理主体，行业 传真： 0 10 地位突出，在税收、资产注入、资金补助