第二章财务管理的价值观念概览.ppt

第二章 财务管理的价值观念 第一节 时间价值 第二节 风险报酬 第三节 利息率 第四节 证券估价 第一节 时间价值 一、时间价值的概念 1、西方传统观念： 2、凯恩斯观点： 3、概念： 货币经历一定时间的投资和再投资之后的增值即为时间价值。它以社会平均资金利润率为基础确定的。 4、正确理解资金时间价值需注意的问题： （1）资金时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 （2）资金时间价值不可能由“时间”、“耐心”创造，它是工人创造的剩余价值。 （3）资金时间价值只有在货币作为资金投入生产经营才能产生。 （4）资金时间价值一般要用复利方法计算，它有相对数和绝对数两种表现形式。 （5）资金时间价值产生于资金运动之中，凡处于停顿状态的资金不会产生时间价值。 （6）时间价值的大小取決于资金周转速度的快慢，时间价值与资金周转速度成正比。 （7）时间价值可以有两种表现形式：其相对数即时间价值率；其绝对数即时间价值额。 （8）银行存款利率、贷款利率、各种债券利率、股票的股利率都可以看做是投资报酬率，但只有在没有通货膨胀和没有风险的情况下，时间价值率才与上述各报酬率相等。 第一节 时间价值 二、复利终值和现值的计算 （一）复利终值 1、复利概念：复利，是指不仅本金计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利”。 2、复利终值概念：终值又称复利值，是指若干期以后包括本金和利息在内的未来价值，又称本利和。 3、计算公式： 第一节 时间价值 二、复利终值和现值的计算 （一）复利终值 （二）复利现值 1、概念：复利现值是指以后年份收入或支出资金的现在价值，可用倒求本金的方法计算。 由终值求现值，叫做贴现。在贴现时所用的利息率叫贴现率。 2、计算公式： 第一节 时间价值 （三）复利终值和现值系数的关系 终值系数恒大于1，且随计算周期的增加而加大；现值系数是终值系数的倒数，此系数恒小于1，而且随折现率和周期数的增加而减小。 第一节 时间价值 三、年金终值和现值的计算 年金是指每隔相同的时间，收入或付出相等金额的资金数额。 年金按收、付款时间不同可分为普通年金（后付年金）、先付年金（即付年金、预付年金）、递延年金（延期年金）和永续年金等四种。 （一）后付年金 后付年金，指在一定时期内，每期期末收入或付出相等金额的资金。又称普通年金。 1、年金终值。 第一节 时间价值 例题：5年中每年年底存入银行100元，存款利率为8％，求第5年末年金终值。 第一节 时间价值 （一）后付年金 2、后付年金现值 （1）概念：一定时期内每期期末等额收付款项的现值之和，叫后付年金现值 (2)计算公式： 第一节 时间价值 例题：现在存入一笔钱，准备在以后5年申每年未得到100元，如果利息率10％，现在应存入多少钱？ 第一节 时间价值 （二）先付年金 先付年金是指在一定时期内，每期期初收入或付出相等金额的资金。 1、先付年金终值 （1）公式： 第一节 时间价值 例题：某人每年年初存人银行1000元，银行存款年利率为8‰，问第10年末的本利和应为多少？ 第一节 时间价值 （二）先付年金 2、先付年金现值 （1）公式： 第一节 时间价值 例题：某企业租用一设备，在10年中每年年初要支付租金5 000元，年利息率为%，问这些租金的现值是多少？ 第一节 时间价值 （三）延期年金 延期年金指在最初若干期没有付款的情况下，后面若干期等额的系列收付款项。 1、延期年金终值 2、延期年金现值 （1）公式： 第一节 时间价值 例题：某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利息率为8％，银行规定前10年不用还本付息，但从第11年至第20年每年年末偿还本息1000元，问这笔款项的现值应为多少？ 第一节 时间价值 （四）永续年金 （1）概念：永续年金是指无限期地每期收入或付出相等金额的年金。永续年金由于期限无止境，所以没有终值。 （2）永续年金现值 计算公式： 第一节 时间价值 四、时间价值计算中的几个特殊问题 （一）不等额现金流量现值的计算 第一节 时间价值 【例】 有一笔现金流量如表所示，贴现率为5％，求这笔不等额现金流量的现值。 第一节 时间价值 （二）年金和不等额现金流量混合情况下的现值 【例】 某系列现金流量如表所示，贴现率为9％，求这一系列现金流量的现值。 第一节 时间价值 （三）贴现率的计算 1、求出换算系数； 第一节 时间价值 第一节 时间价值 （四）计算期短于一年时时间价值的计算 【例】企业借入100万元，年利率12％，若每年计息一次