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策略报告
交易所企业债与国债价差的分解
债券市场专题
报告日期：2008 年 8 月 4 日 本文的目的就是，利用交易所企业债的基本面信息和行情信息，分别对交
易所企业债和可分离债同国债的收益率价差进行了分解。结果表明，信用
分析师-陈渭泉 价差在交易所企业债和可分离债同国债的收益率价差中占了绝大部分；隐
010chenwq@ 含的违约率也相对较高，可能意味着交易所信用价差存在高估的可能。另
外，模型也得出交易所企业债隐含的有效税率为 6%~8%之间，而可分离
服务热线 债隐含的有效税率在 13%左右。
010
服务邮箱 service@ 1、 企业债和国债收益率价差分解模型的建立
信用价差建模
企业债与国债收益率价差分解模型（1）
企业债与国债收益率价差分解模型（2 ）
2 、 对交易所有银行担保企业债与国债收益率价差分解的实证研究
输入数据说明
参数估计方法说明
实证结果及分析（模型1）
实证结果及分析（模型2 ）
3、 对交易所有可分离债与国债收益率价差分解的实证研究
输入数据说明
收益率价差分解模型
实证结果及分析（模型2 ）
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