资产组合的管理过程.pdfVIP

下载 第 2 6 章 资产组合的管理过程 投资的过程是一个个人思考与行动的有联系的过程， 从想到要投资，到对诸如股票、债券一类的投资资产作出 买或卖的决策。同样地，对于像保险公司与养老基金这样 的机构来说，投资过程开始于一项任务与一个预算，结束 于一个具体的投资资产组合。 为投资过程设计一个清晰的步骤是行之有效的，首先 要决定投资者的目标，然后是认清所有的制约因素，即最 终的资产组合所应具有的性质与需要满足的要求，最后， 这些目标与制约因素必须转化成投资政策。这些步骤无论 对于个人投资者还是机构投资者来说都是必不可少的。 这些目标与制约因素很大程度上受到投资者在生命周 期中所处位置的影响，一位年轻的父亲与一位退休寡妇的 目标必然会大相径庭。机构投资者在投资过程中起着决定 性的作用，但是，他们往往受到了法规与监管机构的共同 制约。 第26章 资产组合的管理过程配置 下载 675 26.1 作出投资决策 使拥有不同期望与境况的家庭都能得到称心如意的投资决策是项艰巨的任务，对 于机构投资者来说，完成这样的任务也是同样的错综复杂，这些机构投资者由众多的 资金持有者出资，受到不同监管部门的监管。简单地说，投资过程决不像轻松编制出 一个有效的程序那样简单。 很自然，我们会想到在专业投资者的办公室里或许能找到一种高质量的投资程序。 为了更好地进行考察，我们选择了投资管理与研究协会（ A I M R ）。它是由金融分析师 联合会（FA F ）与注册金融分析师协会（I C FA ）合并而成的。 如果一位候选人想获得注册金融分析师（ C FA ）的资格，他必须接受投资管理与 研究协会的三次考核。要想成为一个注册金融分析师，申请者必须通过 I 、I I 、I I I级的 考试，并且还要在实际经验上有着令人满意的记录，投资管理与研究协会会在组织课 程与编排阅读材料方面给应考者以帮助。我们在本章中所做的分析就是按照投资管理 与研究协会的模式进行的。 基本的想法是把那些主要步骤（目标、制约因素与决策）进一步详细分解为 多方面的需具体考虑的情况，从而使组织目标更容易实现。表 2 6 - 1 列示出其标准 模式。在这一章余下的部分，我们将根据表 2 6 - 1 中的各项内容，对投资过程三个 组成部分的结构进行简要的（由于篇幅所限，更多的内容无法具体阐述）也是更 为深入的说明。 表26-1 资产组合策略的制定 目 标 制约因素 决 策 收益率的要求 流动性 资产配置