公司财务管理第三章营运资金与短期融资学案.pdfVIP

第 3 章 营运资金管理（习题参考答案） （2015-04-06）北京交通大学、马忠编著 1? 第 3 章 营运资金管理（习题参考答案） 一、简答题（参考答案） 1. 营运资金管理所要解决的核心问题是：在一定营业收入下，需要持有多少营运资金存量。企 业管理层进行营运资金管理时主要遵循两个原则：（1）企业应保有一定的资产流动性和公司 流动性，用以维持企业的正常生产经营活动；（2）企业应在盈利性与风险性之间进行权衡并 做出合理的选择，在减少或不增加风险的前提下，使企业实现较高的资产报酬率。 2. 经济订货量模型是权衡包括订货成本、购置成本、储存成本和短缺成本，以求得总存货成本 最小时的生产或订货量；Baumol 模型是权衡现金的持有成本和有价证券的转换成本，以求得 两者相加总成本最低时的现金持有量。如下图所示，它们均有随 X 轴变量递增的成本和递减 的成本，最终通过计算得出总成本最小的 X 轴变量。? 成 本 总成本 递增成本 递减成本 现金持有量/订货量 ? 3. “零”营运资金或“负”营运资金，即是指企业的流动资产等于或小于企业的流动负债。可 能是企业营运资金低效率管理的结果，如因在长期资产上投资过度，导致流动资金大量减少， 以至于低于流动负债。而目前，零营运资金管理是一种极限式的管理方式，具有高风险、高 收益的显著特点，是新的竞争环境下成本控制的重要手段，已经迅速成为许多公司财务管理 的指导性理论。因此，在具体分析时需要注意区分形成“零”或“负”营运资金的原因。 4. 激进型融资策略是指用短期借款等临时性短期融资为部分永久性流动资产融资的策略。是一 种收益性和风险性均较高的营运资金融资策略。稳健型融资策略是指企业利用长期融资及永 久性短期融资在对永久性流动资产和长期资产进行融资之外，也对部分临时性流动资产进行 融资的策略，是一种风险性和收益性均较低的营运资金融资策略。激进的融资策略需要企业 具有较强的营运资金抗风险能力，在短周期内能够顺利借贷，并能承受短期融资的利率变动 而导致的企业资本成本的上升；稳健的融资策略则需要企业对闲置资金有较好的利用能力， 以冲减较高的利息成本。? 5. 企业放宽信用政策，可以促进销售并增加营业收入，但是放宽信用政策，会使应收账款、收 账费用和坏账损失增加，从而产生不利影响，所得的收益有时会被增长的费用所抵消，甚至 造成利润减少。因此，企业必须慎重研究，确定出恰当的信用期。企业改变现有的信用政策 的决策准则为：信用政策放宽后，增加的销售所产生的收益增量足以抵消所增加的成本。 第 3 章 营运资金管理（习题参考答案） （2015-04-06）北京交通大学、马忠编著 ? 6. 一方面，现金折扣能缩短企业的平均收款期，从而降低收账费用和坏账损失；另一方面，价 格的折扣也会带来营业收入的损失。因此，当企业给予顾客某种现金折扣时，应当充分考虑 折扣所能带来的收益与成本，权衡利弊，抉择决断。 7. 存货的总成本由存货的订货成本、购置成本、储存成本和短缺成本构成。购入大批量的存货， 可以减少订货成本并得到供应商的折扣优惠；但与此同时将增大储存成本。根据经济订货量 模型（EOQ），存货的总成本随着订货量呈先减小后增大的趋势，当订货量小于最佳订货批量 时，订货越多对企业越有利；当订货量大于最佳订货批量时，订货越少对企业越有利。具体 如下图所示： 8. 1/10 表示 10 天内付款，可享受 1%的价格优惠，即只需支付原价的 99%；N/60 表示付款的最 后期限为 60 天，此时付款无优惠。应收账款可以帮助企业提高营业收入，增加市场份额，提 升产品的竞争优势，并改善客户关系。在市场经济条件下，存在着激烈的商业竞争，竞争机 制的作用迫使企业以各种手段扩大销售，而赊销是促进销售的一种重要手段。赊销实质上是 向客户提供了两项交易：一是向客户销售产品；二是在一个有限的信用期内向顾客提供资金。 对于同等的产品价格、类似的质量水平、一样的售后服务，实行赊销的商品的营业收入将大 于现金销售方式的营业收入。而且适当的信用政策将改善企业与客户之间的关系，从而提高 产品在市场的竞争优势。因此，应付账款成为很多企业重要的融资手段。 1/10 表示 10 天内付款，可享受 1%的价格优惠，即只需支付原价的 99%；N/60 表示付款的最 后期限为 60 天，此时付款无优惠。卖方利用赊销的方式进行促销，而对于买方来说延期付款 等于向卖方借用资金购进商品，可以满足短期的资金需要。企业通过分批购进商品，始终保 持本期的部分货款下期支付，使企业长期循环使用该部分货款，从而达到通过短期信用形成 长期融资的目的，维持企业营运资金的充足，因此应收账款可以视为重要的融资手段。 9. 企业经营规模对于融资策略有着