对中功小股民投资失利的原因分析.docVIP

对中小股民投资失利的原因分析 摘要近一年来股票市场低迷中小股民损失惨重本文从这种现象出发对中小股民的悲惨现状进行具体分析得出导致此情况的四个原因一是政府的监管力度不够、二是企业经营者缺少信托责任、三是中小股民没有认清中国经济的基本面盲目投资且没有真正行使知情权四是股票发行定价不合理、发行定价普遍过高 　　关键词中小股民；信托责任；政府监管；经济基本面；发行价格 　　 　　一、中国股市从建立那天起就暴露出不健全性政府的监管力度不够政府没有建立起对股民的信托责任 　　 　　以1990年上海与深圳两个交易所的成立为标志中国的证券市场得到了迅速发展但国内证券市场的制度性准备不足中国的证券市场从推出那天起中国的股市不是投资者参与财富创造及规避未来风险的市场而成了解决国有企业财务危机的方式中小投资者承担的不是财富的创造成果而是国有企业改革的成本与风险 　　在此情况下股东权利及权益保护机构、合约履行制度、证券市场发展的信用制度无法健全起来因为政府与证券市场利益冲突过多政府对证券市场的干预力度过大使得证券市场的法治建立由政府所主导而证券市场发展的前提———股票市场的信用体系更没有确立政府被迫成为整个中国证券市场发展的最终信用担保人 　　信托责任是指企业管理层要全心全意为股东利益(而非管理层自身的利益比如说办公条件薪酬水平通过安排损害企业的交易拿回扣等)而运作企业资产的责任要建立好的股市就要有好的信托责任政府对股民要有信托责任 　　但目前中国政府的监管力度不够没有能力干涉上市公司的经营活动相反上市公司的亏损却往往由政府买单而在英国政府为了确保对股民的信托责任始终在企业保有一股黄金股如果有伤害股民的事情发生英国政府有一票否决权 　　 　　二、当代企业的经营者缺少信托责任A股市场“大小非”问题严重 　　 　　上市公司的职业经理人也应对股民有信托责任英国的股改三定律第一条便是上市公司必须由具有职业资格的职业经理人经营美国在1928年经济大萧条后设立了严格的法制让经营者不敢没有信托责任 　　但我国的信托业刚刚起步缺少健立健全的信托法律体系当高风险投资成功时收益归单位或个人所有；当高风险投资失败个人受到惩罚微乎其微大量损失由政府承担在此情况下当代企业经营者以大欺小中小股民利益受损严重中石油打着“回报社会”的口号却给中小股民造成了巨额亏损统计资料表明买进中石油股票的70％以上是散户这些被套的小股民们用今天的钱去透支了若干年后公司的业绩结果损失惨重然而2009年中石油的高层又宣布要拿出几亿来加薪这不禁令人深思中国经理人对股民的信托责任 　　 　　三、中小股民没有认清中国经济的基本面盲目投资少数大股东进行公司决策中小股民人轻言微没有真正行使知情权 　　 　　2006年和2007年中国股市一路飙升很多中小股民进入股票市场他们盲目跟风认为中国流动性过剩买什么涨什么但2008年下半年股市大跌给他们上了惨痛的一课中国的股市不是过热而是过冷中国现在是一个全世界独一无二的二元经济在我们经济里证券、银行、地产、钢铁、水泥等与地方政府推动GDP工程有关的部门是过热的而制造产业是过冷的从2003、2004年开始四年宏观调控提高了银行的利率和银行存款准备金率使过冷部门的制造业贷款更加艰难严重打击了制造业的积极性加之制造业净利润率下降很多民营企业家把投资于产业的钱用来炒楼、炒股使股市大涨2007年5月份到11月份二线蓝筹股不涨而大盘股飞涨就是由“二八现象”中“二”部门的银行、水泥等拉动的2007年11月到2008年4月二元经济环境中过热部门的股票回调故冷部门股票持续下跌是股指跌穿3000点的根本原因 　　同时受到国内私有企业发展历史短以及资本市场的不成熟等因素的影响我国公司股权结构比较集中大多数企业的股权集中在一个或少数几个大股东的手中大股东处于“一股独大”的决定地位在股东大会上他们可以利用他们的优势使得公司的发展倾向于大股东的利益利用他们的权利侵害中小股民四、股票发行定价不合理、发行定价普遍过高、股票发行价格与价值严重背离 　　 　　运用《企业的股票定价问题研究》的模型检验2006年在上海证券交易所和深圳证券交易所首次公开发行(IPO)股票的35家上市公司可以看出我国股票发行定价不合理发行定价普遍过高根据《股票发行定价分析报告指引(试行)》我国现行的定价方法的主要依据是发行公司及可比上市公司上一年度的盈利能力、主营业务收入情况和当前平均收盘价格与平均市盈率等这些依据所反映的是发行公司过去的经营业绩而对以公司财务理论为基础的股票定价方法所强调的公司未来预期现金流量和股利分配等因素几乎没有提及中国的上市公司总体上有这样一种盈利模式几乎所有公司的净资产收益率和净利润率在IPO的前一年或者当年到达顶点上