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证券研究报告—2016 年专题研究报告 [Table_MainInfo] [Table_BaseInfo] [Table_Title] 定向增发预案公告日投资机会 发布时间：2016 年5 月12 日 —专题研究报告 主要数据 投资评级 中性 行业指数 3054.84 [Table_Summary] 投资要点： 上证指数/深圳成指 3009.53/10379.65 ? 本文运用事件研究法，考察了2010-2015 年全体A 股上市公司定向 公司家数 335 增发公告效应，从不同角度向投资者提供参与定增预案公告后二级市 总市值(百万元) 13 场的投资机会，主要包括以下角度：预案公布日前大股东行为、前期 流通市值(百万元) 92 公司股价变化、盈利情况、市值因子、折价率和大股东是否积极参与。 ? 相对于一般投资者，公司股东对上市公司的信息掌握的更充分，在符 合相关法律法规的前提下，作为一个理性人，我们有理由认为股东会 从自身利益最大化的角度出发，其自身行为也必然包含了某些“特殊” 信息，本篇报告从两个角度出发对此进行了研究：前期大股东是否增 持或者减持、大股东是否“积极”参与认购，我们将以此认购比例超 过 15%的情况认定为“积极”认购。结果显示，前期大股东减持和 大股东积极参与认购的定增项目样本中，股票超额收益更明显。 ? 在上市公司公布定增后，投资者会结合前期公司盈利状况对此次定增 进行判断，如果上市公司之前具备很强的盈利能力，此次定增获得投 资青睐的肯能行会更大，从这个角度出发，我们发现前期盈利的上市 公司在公布定增预案后股票获得超额收益更明显。 ? 定增的本质在于上市公司股东出售股权换取资源，定增价格至关重 要，结合涉及定增价格的相关规定，我们从两个角度出发进行研究： 定价基准日前股价变化和折价率，统计结果发现：前期股价上涨的样 相关研究报告 本和溢价发行的样本中，股票在后期获得超额收益较明显。 ? 在市值管理日显重要的今天，定增是增加公司市值的有效途径之一， 而且小市值公司的这种需求更加强烈，我们统计发现：小市值公司在 公布定增预案后，股价获得的超额收益更加明显。 ? 根据统计结果，我们设臵了6 个指标，并对最近公布定增预案的公司 联系方式 进行评选，得分较高的有：启源装备 （300140.SZ ）、闽东电力 研究员： 刘涛 （000993.SZ）、天地源 （600665.SH ）、凯乐科技 （600260.SH）、 执业证书编号：S0020515050001 金城股份 （000820.SZ ）、富临运业 （002357.SZ ）、山东路桥 电 话： 0211957 （000498.SZ）。 邮 箱： liutao@ 研究员