项目投资管理剖析.ppt

项目投资的计算期 项目投资资金的确定及投入方式 投资项目的特点 投资规模较大，投资回收时间较长 投资风险较大 项目投资的次数较少 项目投资决策必须严格遵守相应的投资程序 项目投资的决策程序 投资项目的提出 投资项目的可行性分析 投资项目的决策 投资项目的实施与控制 现金流的概念 确定现金流量的假设 财务可行性分析假设 全投资假设 建设期间投入全部资金假设 经营期间和折旧期间一致假设 时点指标假设 现金流量的作用 第三节 项目投资决策的基本方法 项目投资决策的评价指标 投资利润率、静态投资回收期、动态投资回收期、净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率 项目投资决策评价指标的分类 按是否考虑资金时间价值分类 按指标性质不同分类 按指标数量特征分类 按指标重要性分类 按指标计算的难易程度分类 净现值法计算步骤 计算出各期的现金净流量 按行业基准收益率或企业设定的贴现率，将投资项目各期所对应的复利现值系数通过查表确定下来 将各期现金净流量与其对应的复利现值系数相乘计算的现值 最后加总各期现金净流量的现值，即得到该投资项目的净现值 净现值评判标准 作单项决策时，若NPV≥0，则项目可行；若NPV0，则项目不可行； 作多项互斥投资决策时，在净现值大于零的投资项目中，选择净现值较大的投资项目 不同情况下的净现值的计算 1.全部投资在建设起点一次性投入，建设期为零，投产后各年的现金净流量均相等，则构成普通年金形式 其中NCF1为经营期第i年的现金净流量 2.全部投资在建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年的营业现金流量相等，但终结点第n年有回收额Rn 3.全部投资在建设起点一次投入，建设期为s，投产后每年的营业现金流量均相等 4.全部投资在建设期内分次投入，投产后每年营业现金流量相等 贴现率确定的方法 以投资项目的资本成本为贴现率 以投资的机会成本作为贴现率 根据投资的不同阶段，分别采取不同的贴现率 以行业平均资金收益率作为项目贴现率 （三）净现值率法 净现值率法优缺点 优点： 1.考虑了资金时间价值 2.可以动态反映项目投资的资金投入 与产出之间的关系 缺点： 1.不能直接反映投资项目的实际收益率 2.片面追求较高的净现值率，在资金充足的情况下，有降低企业投资利润总额的可能 （六）贴现指标之间的关系 当NPV0时，NPVR0，PI1，IRRi 当NPV=0时，NPVR=0，PI=1，IRR=i 当NPV0时，NPVR0，PI1，IRRi 第四节 项目投资决策方法的应用 单一投资项目的财务可行性分析 NPV≥0，NPVR≥0，PI≥1 IRR≥i（i 为资金成本或投资项目的行业基准利率） P≤PO(其中PO为标准投资回收期） ROI≥基准投资利润率 多个互斥项目的比较与优选 原始投资相同且计算期相等的情况 净现值法和净现值率法 原始投资不相同的情况 差额投资内含报酬率法和年等额净回收额法 净现值法和净现值率法 某固定资产投资项目需要原始投资100万元，有A、B、C、D四个互相排斥的备选方案可供选择，各方案的净现值指标分别为22.89万元、11.7万元、20.60万元和16.26万元。按净现值率法进行分析比较。 差额投资内含报酬率法 计算出两个原始投资额不相等的投资项目的差量现金净流量 计算差额内含报酬率 差额内含报酬率大于或等于基准收益率或设定贴现率时，原始投资额较大的项目较优；否则投资额较小的项目较优。 适用于原始投资额不同的项目 年等额净回收额法 计算出各个投资项目的现金净流量 计算出各个投资项目的净现值 计算出各个投资项目的年等额净回收额 选择年等额净回收额最高的项目为优选方案。 适用于计算期不相等的投资项目 年均成本法 等于某方案计算期内所有现金流出量的现值与相关的年金现值系数的比值，如果有期末回收额，则期末回收额的现值作为现金流出量现值的减项处理。 适用于收入相同但计算期不同的项目 年均成本法 某企业打算进行固定资产更新，已知新设备的购置成本为25000元，可用10年，期满无残值。旧设备的账面净值为10000元，变现价值为8000元，还可使用6年，期满有800元的净残值。假设行业基准折现率为14%，不考虑所得税，试作出是否更新的决策。 （二）净现值法 计算公式 决策规则 一个备选方案：NPV0 多个互斥方案：选择正值中最大者。 投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额，叫作净现值。 净现值法的优缺点 优点： 1.考虑了自己世界价值，增强了投资经济性平均的实用性 2.系统考虑项目计算期内全部现金流量