第四章筹资管理(下)教学读辅导1.docVIP

第四章　筹资管理（下） 2016年6月10日 KB＝I(1-T)÷B(1-f)×100% 与借款相比，由于债券利息一般高于借款利率、债券发行成本高于借款筹资费用，因此债券成本相对要高于借款成本。 2．股权资本成本。权益成本包括优先股成本、普通股成本、留存收益成本等。由于这类资本的使用费用（即股利等）均从税后支付，因此不存在节税功能。 （l）优先股成本。公司发行优先股需要支付发行费用，且优先股的股息通常是固定的，因此其计算公式为： Dp Kp＝---------- * 100％ Pp(1-f) 式中：Kp----优先股成本； DP----优先股年股息，等于优先股面额乘固定股息率； Pp--一优先股筹资总额，按预计的发行价格计算； (2)普通股成本。从理论上看，股东投资期望收益率即为公司普通股成本。在计算时，常常将此作为计算的依据，主要采用股利折现法和风险收调整法。 第一，股利折现法。它是一种将未来的期望股利收益折为现值，以确定其成本率的方法。从投资者角度看，股票投资价值等于各年股利收益（即D，并假定每年收益呈g的递增率序列）的折现值，因此股票的收益现值必须大于现在购买时的股票成本（即股价PE），才有利可图。用公式表示： D1 KE=------------- + g