国际投资风险面面观【11页】.pptVIP

國際投資風險面面觀---匯率風險國際投資組合的風險管理 吳志遠 台大財金所博士 宏泰人壽財務企劃部經理 題綱 一籃子避險策略的實務操作 風險管理 v.s. 風險值(VaR) 匯率避險的三種思維 完全避險-“現階段”成本高 自然避險-風險分散 利用不同貨幣間的相關性差異, 甚至是負相關, 透過效率前緣理論, 組成波動性小的貨幣組合, 經由實體資產與衍生性金融商品構成該貨幣組合 自然避險有其極限 一籃子貨幣避險 利用不同貨幣與美元之間的相關性, 組成波動性與美元兌台幣波動性相似之組合, 稱為Basket Currency. 藉由買美元資產, 賣Basket Currency的方式, 來抵消匯率風險 有Model Risk 避險策略的組成 估計樣本的資料長度-估計weight : 30天, 90天, 180天, 360天, 720天, etc. 調整weight的頻率(Tenor) : 90天, 180天, 360天, etc. 報酬率期間的選擇 :日報酬, 週報酬, 月報酬, etc. 貨幣組成個數 貨幣組成比例的限制 估計weight的方法 Regression, Stepwise Regression, GARCH, … Efficient Frontier Optimization Model 相關性是否穩定?? (USD/TWD v.s. USD/JPY) 相關性是否穩定?? (USD/TWD v.s. USD/KRW) 相關性是否穩定?? (USD/TWD v.s. USD/EUR Basket Hedge績效表現 測試期間: 2004/6/1~2006/6/1 Basket Hedge策略在實務操作上… 參數估計的困擾 Tenor的選擇 Carry是個很重要的問題嗎?? 追求避險組合日波動最小還是到期日波動最小?? Basket Hedge到底是要避險還是要獲利?? 要不要有匯率走勢的看法?? 風險管理 v.s. 風險值(VaR) 投資風控的三個支柱 嚴謹的交易流程 前台: (投前)評估及(投後)追蹤 中台: (投時)額度控管, (投後)評價及風險揭露 後台: (投時)款券安全, (投後)保管及確認孳息收付 即時性的投資組合損益報告 風險量化方法(VaR) VaR在實務應用上的限制 市場價格取得限制 冷門券的市價合理性?? 自行評價的必要 Proxy Index是否合適?? 是否因交易目的與持有到期之間產生不同的風險量化標準 * *