国际资产组合投资【51页】.pptVIP

QFII 另一个与QDII相对应的制度叫QFII，即Qualified foreign institutional investor ，直译为合格的境外机构投资者。两者区别在于投资主体和参与资金的对立。站在中国的立场来说，在中国以外国家发行，并以合法（Qualified）的渠道参与投资中国资本、债券或外汇等市场的资金管理人（Investor）就是QFII，而在中国发行，并以合法（Qualified）的渠道参与投资中国以外的资本、债券或外汇等市场的资金管理人（Investor）就是QDII。 中国的QDII 我国现阶段实行的是利率、汇率、资本帐户三位一体的管制制度，且这种制度还将在较长的一段时间内存在下去。短期内难以实现人民币资本帐户下的自由兑换，居民自然被禁止买卖境外股票。但国内居民调整个人金融资产结构和对外投资的欲望不断增强，QDII机制可以建立一种既符合货币管制原则，又能疏通国内居民投资海外资本市场渠道的机制。 QDII涉及的三个核心问题 一、投资者的资格认定 二、进出资金的监控：资本项目下设立专门的QDII帐户，首批资金在汇出后的一年之内，没有正当理由，不得回流国内投资。一年以后，资金可以根据实际情况返回一定比例资金投资国内B股市场，但必须事先报经中国证监会和外管局审批。外汇管理部门每年公布许可的输出资金规模，然后由证监会审批当年认可的QDII数量和相应可募集基金的份额。 三是许可投资的证券品种和比例限制。在初始阶段，只允许QDII投资香港证券市场上的国企、红筹股和蓝筹股，同时单个QDII不得购买上市公司5％的股份，或持有同一上市公司股票按成本价计算的总市值不得超过QDII净资产的10％。 兴业银行的港股基金宝 2007年10月15日起，兴业银行将推出该行当年首只代客境外理财产品———“港股基金宝”。该产品是兴业银行在银监会发布商业银行代客境外理财业务新规后，紧跟当时聚焦香港股市的市场投资热点，推出的主要投资于港股型基金组合的FOF型QDII产品。 现在的价值 投资起点分别为5万元人民币、5万元港币或5000美元。当时宣称的年预期收益率为25%。上不封顶。 2010年3月15日赎回公告，每份赎回原币净额为0.715472。 对冲基金 对冲基金（hedge fund），是指由金融期货（financial futures）和金融期权（financial option）等金融衍生工具（financial derivatives）与金融组织结合后以高风险投机为手段并以盈利为目的的金融基金。 对冲基金中最著名的是乔治·索罗斯的量子基金，在1969年注入量子基金的1美元在1996年底已增值至3万美元。另一支是及朱里安·罗伯逊的老虎基金，但2000年3月31日倒闭。 对冲基金的简单操作原理 对冲操作中，基金管理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业几只优质股，同时以一定比率卖空该行业中几只劣质股。如此组合的结果是，如该行业预期表现良好，优质股涨幅必超过其他同行业的股票，买入优质股的收益将大于卖空劣质股的损失；如果预期错误，此行业股票不涨反跌，那么较差公司的股票跌幅必大于优质股，则卖空盘口所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。 1992年狙击英镑 1992年2月17日，欧洲共同体十二个国家的外交部长和财政部长在荷兰的马斯特里赫特签署了《马斯特里赫特条约》，条约规定，欧共体（不久改称欧洲联盟）各国应当分三个阶段完成统一货币的工作，其中第一个阶段是强化当时已经存在的“欧洲汇率机制”，实现资本的自由流通；第二个阶段是建立“欧洲货币机构”，负责协调欧共体各国的货币政策；第三个阶段是建立统一的欧洲货币（欧元），并把“欧洲货币机构”升格为“欧洲中央银行”，为欧盟各国制订统一的货币政策。 对于英国来说，如果不加入欧洲汇率机制，不参与统一的欧洲货币体系，英国就将被扔在欧洲一体化进程的大门之外，最终沦为边缘角色；如果在欧洲货币体系中涉足太深，甚至放弃英镑的独立地位，又无异于让英国成为德国的经济奴隶，并且使伦敦逐渐丧失欧洲金融中心的地位。最终，英国选择小心翼翼地“部分加入”。1992年，英国在签署了《马约》的时候，要求其它国承认它“有不参加统一的欧洲货币的权力”。 在《马约》签署之前，英镑已经处于严重被高估的境地，这一方面是由于英国经济非常不景气，另一方面是由于英国已经加入了欧洲汇率机制，它的货币必须与马克等欧洲其他国家货币挂钩，在一定范围之内浮动。如果英镑出现异常的贬值或升值，欧洲各国中央银行负有干预外汇市场，稳定英镑汇率的义务。《马斯特里赫特条约》进一步强化了欧洲汇率机制，使英镑自由浮动的回旋余地更加狭小；所以，英国政府不可能通过英镑的主动贬值来刺激经济的发展，解救萧条中的英国工业。 《马约》之后，英镑与马克的汇率是1比2.95。在两德统一之后