国内外有关资产泡沫理论的新发展.PDFVIP

2006年第2期 江 西 财 经 大 学 学 报 NO.2，2006 总第44期 JOURNALOFJIANGXIUNIVERSITYOFFINANCEANDECONOMICS SerialNO.44 国内外有关资产泡沫理论的新发展 王雪峰 （江西财经大学 经济学院，南昌 330013） 摘 要：近两年国人对经济“过热”以及房地产“泡沫”的议论和关注越来越多，对于我国经济是否泡沫 化的争论也不绝于耳。本文从泡沫的含义、泡沫的形成机理、泡沫存在性检验和泡沫的测度等方面阐述了国内外 近些年有关泡沫理论的最新发展，对这一领域的最新动态进行了梳理。 关 键 词：泡沫；含义；机理；检验；测度 中图分类号：F061.2 文献标识码：A 文章编号：1008-2972（2006）02-0048-05 2003年下半年以来，笼罩在国人身上的“通缩” 格继续上升的预期和持续的购买行为，那么这些资产 阴影已然退去，然而曾几何时经济“过热”、房地产 就会出现泡沫行为。 “泡沫”的惊呼又不绝于耳，泡沫派与非泡沫派的纷争 日本学者则普遍认为，泡沫是资产价格相对于经 此起彼伏。有鉴于此，对国内外泡沫理论的研究状况 济基础条件背离的膨胀过程。三木谷良一(1998)认为， 进行梳理非常必要，这既可使我们对泡沫纷争有个理 所谓泡沫经济就是资产价格（具体指股票和不动产价 性的看法，也有助于我们站在前人的肩膀上对“泡沫” 格）严重偏离实体经济（生产、流通、雇佣、增长率 理论进行更深入的研究。 等）的暴涨，然后暴跌这一过程；铃木淑夫也认为， 一、泡沫的含义 经济学所说的泡沫是指地价、物价等资产的价格持续 出现无法用基础条件来解释的猛烈的上涨或下跌。② “泡沫”一词是人们对经济经过一段时间的迅速 1993年度日本《经济白书》指出，所谓泡沫，一般而 繁荣，然后又急剧下滑，最后像肥皂泡一样破灭这一 言就是资产价格大幅度偏离经济基础（经济的基本要 兴衰过程的生动描绘。但学术界对于“泡沫”含义的 素）而上升。日本学者的理解有以下共同点，一是将 理解却存在分歧。 泡沫同经济基本要素联系起来，强调泡沫是资产价格 1978年美国著名的经济学家C.Kindleberger认为： 相对经济基础的偏离；二是泡沫的变化经历了一个资 “泡沫状态这个名词，随便一点说，就是一种或一系列 产价格由上涨到暴跌的过程。 资产在一个连续过程中陡然涨价，开始的价格上升会 中国学者在国外学者研究的基础上，主要从泡沫 使人们产生还要涨价的预期，于是又吸引了新的买 资产价格偏离经济基础角度来理解泡沫的经济含义。 主—— —这些人一般只想通过买卖牟取利润，随着涨价， 王子明从理性预期和非均衡分析的角度，认为泡沫是 常常是预期的逆转，接着就是价格暴跌，最后以金融 一种经济失衡现象，将泡沫定义为某种价格水平相对 ① 危机告终或者以繁荣的消退告终而不发生危机。”