金融数学在投资中的应用案例分析.docVIP

摘要：we study the best-known continuous time model, the Black-SCHOLES MODEL. This model, developed by Fischer Black and Myron Scholes in 1973, describes the value of a European option on an asset with no cash flows. The model has had a huge influence on the way that traders price and hedge options. It has also been pivotal to the growth and success of financial engineering in the 1980s and 1990s. The model requires only five inputs: the asset price, the strike price, the time to maturity, the risk-free rate of interest, and the volatility. The Black-Scholes model has becomes the basic benchmark model for pricing equity options and foreign currency options. It is also sometimes used, in a modified form, to price Eurodollar futures options, Treasury bond options, caps, and floors. We cannot say that we have mastered option pricing theory unless we understand the Black-Scholes formula. 关键字：Black-Scholes model Option pricing Value evaluation 引言： 期权是20世纪70年代中期在美国出现的一种金融创新工具,30多年来,它作为一种防范风险和投 机的有效手段而得到迅猛发展。 1973年,Scholes.M发表了The pricing of options and Corporate Liabilitics给出了一个期权定价公式,即Black-Scholes期权定价模型,推导出基于红利股票的任何一种衍生证券的价格必须满足的微分方程,并成功地求解了该方程,因此而获得诺贝尔经济学奖。这项理论及其以后的多种变形,极大地推动了金融衍生工具市场的发展。 在对套期保值或标的资产支付中间红利的情况下,在B-S模型的基础上,作进一步的探讨,发现其修改公式对欧式期权的部分衍生产品仍可适用,还可反映红利对期权的影响,加强了此模型在实际中的应用。 正文： 模型假设： 期权标的资产为以风险资产股票，其市场价格遵循几何布朗运动。 期权有效期内股票不支付红利。 市场是有效的。 没有交易成本。 在期权有效期内，无风险利率是常数。 模型建立： 假设股票价格为s，在一段时间后，以概率p上涨到as（或以1-p降到bs）即 将分成n等份，即，令 假设在对服从二叉树模型。 则当，s为对数布朗运动。 取， ，经过后，股票上涨次数记为m=，股价满足，则有。令，则为布朗运动。 的均值 的方差 期权定价： 由上述可知： 则 对欧式看涨期权可得： 引理： 令 （1） 将上述两式的结果代入：（2） 讨论股票波动率，股票价格，无风险利率，执行价格，到期时间对期权定价的影响。 当，，，增加时，（1式的值增加），（2）式的值增加。 当都增加时，（2）式的值减小。 所以，，，和有同向的变化。和有反向的变化。 例题分析： 设一只股票现价为20，名义利率这位,6%（单位时间为1年），股票的波动率为0.2，求一张三个月到期、执行价格为24元的看涨期权的无套利价格？ 由题目可知： =20，=24，=0.06，=0.25，=0.2 =-1.623 =-1.723 =0.047 用matlab编程： subplot(3,2,1) k=24; s=20:0.01:22; r=0.06; t=0.25; o=0.2; w=((r*t+(o^2*t)/2-log(k./s)))./(o*sqrt(t))