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年度行业策略 我们真心为您奉献价值 0006 投资评级 中性 行业整合引发价值重估 ——2007 年家电行业投资策略 报告日期 2006-12-11 投资要点： 家电行业分析师 我国家电行业发展进入成熟期。由于供求状况的变化，我国家电行业市场竞争日趋激烈， 邓永康 导致我国家电行业的生产能力过剩，形成了家电产品的供大于求，家电产品持续下降。目 Tel 86 21 Email ykdeng@126.com 前，我国的家电行业已经进入发展成熟期，行业利润在低水平区间运行，单独依靠产品销 售获得收益的难度在加大，而几乎行业内的所有企业感受到了更沉重的竞争压力。 行业 我国家电行业整体运行呈平缓增长态势。2006 年 1～10 月，我国家电行业累计实现销售收 家电行业 入4,660.26 亿元，比上年同期增长21.36％；累计完成利润总额126.06 亿元，比上年同期 家电行业收入利润增长（2006 年10 月） 增长32.92％；行业平均利润率为2.71％，高于05 年同期2.47％的利润率水平。 销售收入（亿元） 4,660.26 我国家电行业仍将平稳运行。预计“十一五”期间，我国家电的城市需求将呈现高档化、 增长率 21.36% 智能化与节约健康化的特点；新兴的数码家电市场将继续保持高速增长，成为家电市场新 利润总额（亿元） 126.06 增长率 32.92% 的利润增长点；家电企业将进一步加快国际化步伐。2007 年，我国家电行业仍将平稳运行， 行业景气程度将在2006 年的基础上略有提升。 中高端冰箱需求增长明显。2007 年，随着各冰箱生产厂商对产品结构的调整以及城市消费 者消费能力的提高，中高端市场空间扩大。将维持良好的销售势头。 彩电行业机遇和风险并存。我国彩电行业正处于新一轮的结构调整和重新洗牌过程中，行 业实现跨越式发展的新格局正在形成，但由于LCD电视的快速增长而引发价格战进一步升 级，LCD 电视的整体利润水平继续下降。如果生产企业应对不当，将陷入亏损的险境。 空调行业发展趣于理性。2006 年度国内空调生产企业的总产量与2005 年相比下滑了3.6%， 但众多空调企业在原材料价格上涨时实现了产品结构的调整，虽然造成了销量的小幅下滑， 但收益反而出现了增长。2006 冷冻年度结束之后，空调行业的库存总量不超过 500 万台， 因此在利润以及库存压力两方面来看，2006 冷冻年度空调企业的自救取得了成功，2006 年 有可能成为我国空调行业发展的“理性元年”。 风险提示：高端产品缺乏竞争力，人民币升值。 投资建议：我们给予家电行业的投资评级为， 未来十二个月内，中性。 报告编号：DYK06-AIT03 相关报告： 最近12 个月股价与沪深300 指数比较