第8章、资产负债管理(74页).pptVIP

看跌期权税前利润=期权成交价格-证券市场价格-期权费 同理，当预期利率下跌时，利用看涨期权来抵消利率下降的风险，以看涨期权的利润来部分抵消现货市场证券利息收益的损失 看涨期权税前利润=证券市场价格-期权成交价格-期权费 4）利率互换 是交易双方按照事先商定的规则，以同一货币，相同金额的本金作为计算的基础，在相同的期限内交换固定利率利息和浮动利率利息支付的交易 利率互换成立的基础是交易双方在不同利率借贷市场上所具有的比较优势 例： 美国A公司需要100万5年期美元资金，愿意支付浮动利率；B公司也同样需要100万5年期美元资金，愿意支付固定利率；而由于两公司的信用等级不同，它们的筹资成本如下表 A公司在固定利率借贷市场上有比较优势 B公司在浮动利率借贷市场上有比较优势 公司 信用等级 固定利率 浮动利率 A AAA 12% Libor+2.5% B BBB 14% Libor+3.5% 利率差 2% 1% 可通过利率互换节约筹资成本 A公司 B公司 12% Libor+3.5% 13.5% Libor+3.5% 利率互换的现金流量图 第三方贷款人 第三方贷款人 A公司： 支付固定利率给第三方贷款人12% 支付浮动利率给B公司 Libor+3.5% 从B公司收到固定利率 -13.5% A公司的实际筹资成本 Libor+2% 不互换的筹资成本 Libor+2.5% A公司节约成本 0.5% B公司： 支付浮动利率给第三方贷款人Libor+3.5% 支付固定利率给A公司 13.5% 从A公司收到浮动利率 -（Libor+3.5%） B公司的实际筹资成本 13.5% 不互换的筹资成本 14% B公司节约成本 0.5% 5）、利率上限、下限和双限 （1）利率上限（interest rate cap) 一个利率上限可以保护其持有者以防市场利率上升的风险。 借款人在借款时得到保证，借给他们钱的机构不能把他们的贷款利率提高到上限水平以上。 借款人还可以向第三方购买利率上限，由第三方保证补偿借款人所欠贷款人的任何超过上限的额外利息 一家银行为其在欧洲美元市场1亿美元的一年期借款，向另一家金融机构购买了11%的上限。假设这一市场的利率当年上升到12%，那么卖出上限的机构将补偿买入上限的银行1%的额外利息成本 银行将收到=（市场利率-上限利率）×借入金额=（12%-11%）×1亿美元=100万美元 （2）利率下限（interest rate floor) 对浮动利率贷款，利率下降贷款机构收益将减少，这时可为贷款建立一个利率下限,以保证得到某一最低的收益率 客户担心所持有的证券的收益，可能会跌倒无法接受的地步，银行可以向其客户卖出一个利率下限。当利率下降到利率下限时，银行同意向客户支付下限利率和实际利率之间的差额 （3）利率双限（interest rate collar) 即把利率上限和下限合并在一份协议里。很多银行把销售双限作为一项和它们对客户贷款相分离的收费业务。 例如：一位客户刚收到一笔1亿美元的贷款，可能向银行要求购买一份双限，以保证贷款的优惠利率在11%~7%之间。将来如果优惠利率上升超过11%，银行将付给客户增加的利率成本，而如果优惠利率下降低于7%，则由客户补偿银行。实际上，双线的购买者为取得一个利率上限付费，而接受一个利率下限收费。为双限支付的净费用可正可负，取决于人们对利率的预期和订立协议时借款人和贷款人对风险的偏好 本资料来源 更多资料请访问精品资料网() 本资料来源 更多资料请访问精品资料网() 第三节、利率风险管理 一、利率敏感性缺口管理 是银行在对利率进行预测的基础上，通过调整计划期利率敏感性的资产与负债的对比关系，降低利率风险或从利率风险中提高利润水平的方法 1、利率敏感性缺口 利率敏感性资产和利率敏感性负债是指那些在一定时限内到期的或需要根据市场利率重新确定利率的资产和负债 这类资产和负债的差额被定义为利率敏感性缺口，资金缺口（GAP）=IRSA-IRSL 资金缺口可为正值、负值或为零 资金缺口用于衡量银行净利息收入对市场利率的敏感程度 一般而言，银行的资金缺口绝对值越大，银行承担的利率风险也越大 资金缺口表示了利率敏感性资产和利率敏感性负债之间绝对量的差额，而利率敏感性比率则反映了它们之间相对量的大小 利率敏感性比率（SR）=利率敏感性资产/利率敏感性负债 利率敏感性比率可大于1，小于1或对于1 净收入的变化=G