自学课件第四章投资管理(126页).pptVIP

投资项目评估 投资管理 投资管理概述 投资环境分析 现金流量预测 投资决策指标 投资决策指标的应用 风险投资决策 投资决策 概念 是评价和选择投资项目，优化资源配置的一种经济活动。 投资一般是实物投资(capital expenditure) 目的 为了获得增加企业未来现金流量的长期资产，以便提高企业价值的长期增长潜力。 投资项目类型 包括 厂房的新建、扩建、改建；设备的购置和更新；资源的开发和利用；现有产品的改造；新产品的研制与开发等 特点 耗资大、时间长、风险大、收益高 投资决策正确与否，对公司未来发展至关重要。 项目投资决策程序 1.选择投资机会 选择投资机会，确定投资方向，是投资决策的第一步； 注意：公司长期战略目标和短期利益之间的关系，当二者发生冲突时，应以长期发展目标为主。 项目投资决策程序 2.收集和整理资料 收集和整理资料是进行资本支出项目评价的前提； 包括：公司内部的、外部的，财务的、非财务的，同类项目的相关资料； 应注明资料或数据的来源和整理方法，以确保资料的真实、可靠和实用； 项目评价所需资料一般是通过编制现金流量表的形式完成。 项目投资决策程序 3.投资项目财务评价 项目评价是投资项目的关键环节 方法：通常采用现金流量折现法 影响项目价值的两个因素 一是项目预期现金流量 二是投资项目的必要收益率或资本成本（折现率） 项目投资决策程序 4.投资项目决策标准 投资项目决策的目的皆在评价或选择能够创造企业价值的投资项目； 基本标准：净现值法则，收益率法则 5.项目实施与控制 现金流量预测 现金流量——是指在一定时间内，投资项目实际收到或付出的现金数 现金流入——是指由于该项目投资而增加的现金收入或现金支出节约额 现金流出——是指由于该项目投资而引起的现金支出额 现金净流量——一定时期现金流入量减去现金流出量的差额 现金流量预测的原则 实际现金流量原则 增量现金流量原则 税后原则 现金流量预测的原则 实际现金流量原则 指计量投资项目的成本和收益时，采用的是现金流量而不是会计收益； 项目未来的现金流量必须用预计未来的价格和成本计算，而不是现在的价格和成本计算。 现金流量预测的原则 增量现金流量原则 指根据“有无”的原则，确认有这项投资与没有这项投资时现金流量之间的差额； 只有增量现金流才是与项目相关的现金流量。 判断增量现金流量遇到的问题 附加效应 在估计现金流量时，要以投资对公司所有经营活动产生的整体效果为基础进行分析，而不是孤立的考察一个项目。 判断增量现金流量遇到的问题 沉没成本 是指过去已经发生，无法由现在或将来的任何决策所能改变的成本； 在投资决策中，沉没成本是与决策无关的成本。 判断增量现金流量遇到的问题 机会成本 是指在投资决策中，从多种方案中选择最优方案而放弃次优方案所丧失的收益； 机会成本与投资选择的多样性和资源的稀缺性相联系，当考虑机会成本时，往往会使某些看上去有利可图的投资实际上无利可图甚至亏损。 判断增量现金流量遇到的问题 制造费用 只有那些确因本项目投资而引起的费用，如增加的管理人员、租金和动力支出等，同投资进行与否无关的费用则不应计入投资现金流量中。 现金流量预测的原则 税后原则 现金流量是税后现金流量； 只有税后现金流量才与投资者的利益相关。 现金流量预测 现金流量的概念 ——投资活动的现金流量是指由于投资活动而引起的现金流入和流出的数量。 差量现金流量 ——是指与没有做出某项决策时的企业现金流量之间的差额。 现金流量的构成 从流入、流出的角度 现金流出量(CO—Cash Outflow) 现金流入量(CI—Cash Inflow) 净现金流量(NCF—Net Cash Flow) 从项目周期角度 初始现金流量 经营现金流量 终结现金流量 投资项目现金流量的划分 现金流量的构成 初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量 现金流量的计算 初始现金流量计算 终结现金流量计算 营业现金流量计算 营业现金流量=营业现金流入-营业现金流出 营业现金流量的计算 公式一——直接根据定义计算 营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税 营业现金流量=营业收入-(营业成本-折旧)-所得税 =营业收入-营业成本+折旧-所得税 =营业收入-营业成本-所得税+折旧 公式二：营业现金流量=税后净利+折旧 营业现金流量的计算 公式三——根据税后净利倒推 营业现金流量=税后净利＋折旧 税后净利=(营业收入-营业成本)(1-税率) 营业现金流量=(营业收入-营业成本)(1-税率)+折旧 营业成本=付现成本+折旧 营业现金流量=营业收入×(1-税率)-付现成本×(