资产评估学第八章(21页).pptVIP

第八章 长期投资性资产评估 第一节 长期投资性资产评估的特点 第二节 债券评估 第三节 长期股权投资的评估 第四节 其他长期性资产的评估 第一节 长期投资性资产评估的特点 一、长期投资性资产的概念及其分类 （一）长期投资的概念 长期投资性资产是指不准备随时变现、持有时间超过1年以上的投资性资产。 （二）长期投资性资产的分类 1、长期股权投资 2、持有至到期投资 3、混合性投资 二、长期投资性资产评估的特点 （一）长期投资性资产是对资本的评估 （二）长期投资性资产是对被投资企业获利能力的评估 （三）长期投资性资产是对被投资企业偿债能力的评估 第二节 债券评估 一、债券特点 债券是政府、企业和银行等债务人为了筹集资金，按照法定程序发行的并向债权人承诺于指定日期还本付息的有价证券。 （一）投资风险较小，安全性较强 （二）到期还本付息，收益相对稳定 （三）具有较强的流动性 二、债券评估 （一）上市交易债券的评估 上市交易的债券是指可以在证券市场上交易、自由买卖的债券。 对此类债券一般采用市场法进行评估，按照评估基准日的收盘价确定评估值。 例：某企业持有2002年发行的5年期国库券1000张，每张面值100元，年利率10.2%。评估时，2002年发行的国库券面值100元的市场交易价为112元，评估人员评估该企业持有的该种国库券评估基准日的评估值为： 评估值=1000×112=112000（元） （二）非上市债券的评估 1、每年（期）支付利息、到期还本的债券评估 例：某被评估企业拥有债券本金150000元，期限为3年，年息为10%，按年付息，到期还本。评估时债券购入已满 1年，第1年利息已作投资收益入账。评估时，国库券年利率为7.5%，考虑到债券为非上市债券，不能随时变现，经测定企业财务状况等因素，确定风险报酬率为1.5%，因此测定该种债券的折现率为9%。评估过程如下： 评估值=15000/(1+9%)+15000/(1+9%)2 +150000/(1+9%)2 =152641.5元 2、到期后一次还本付息的债券评估 例：被评估企业持有铁路建设债券50000元，发行期为4年，一次还本付息。年利率10%，不计复利。评估时债券的购入时间已满3年，当时国库券利率为7%。评估人员认为铁路建设债券风险不大，按2%确定风险报酬率，折现率为9%。该债券评估过程如下： 债券到期时本金和利息之和=50000×(1+10%×4)=70000元 评估值=70000/(1+9%)=64220元 第三节 长期股权投资的评估 一、股票投资的评估 （一）股票投资的特点 股票投资是指企业通过购买等方式取得被投资企业的股票而实现的投资行为。 股票的价格包括：票面价格、发行价格、账面价格、清算价格、内在价格和市场价格。 （二）上市交易股票的价值评估 上市交易股票是指企业公开发行的、可以在证券市场上市交易的股票。 上市股票评估值＝ 股票股数×评估基准日该股票收盘价 （三）非上市股票的评估 1、优先股的评估 2、普通股的价值评估 （1）固定红利模型 （2）红利增长模型 （3）分段式模型 1、优先股的评估 例：某被评估企业持有另一家股份公司优先股500股，每股面值10元，年股息率为10%，评估时，国库券利率为7%，评估人员经过调查分析，确定风险报酬率为2%，该优先股的折现率（资本化率）为9%。根据上述资料，评估结果如下： 优先股评估值=(500×10×10%)/9%=5556元 2、普通股的评估 （1）固定红利模型 例：某被评估企业持有甲机械厂发行的非上市法人股20万股，每股面值1元。被评估企业持股期间，每年股票收益率保持在12%左右的水平。评估人员经过调查分析，判断甲机械厂生产经营比较稳定，在可预见的年份中保持10%的红利分配水平是可行的。同时，又考虑到该股票为非上市流通股票，加之机械行业技术进步较快、竞争激烈等情况，在选用国库券利率7%基础上确定无风险报酬率为2%，折现率为9%。依上述资料，评估过程和结果为： (1)每股股票价格 =(10%×1)/(7%+2%)=1.1111元 (2)被评估企业持有的股票价值 =1.1111×200000=222222元 2、普通股的评估 （2）红利增长模型 例：某被评估企业拥有另一家企业发行的面值共50万元的非上市普通股股票。从持股期间看，每年股利分派相当于票面价格的10%左右。经评估人员调查了解到：股票发行企业每年将税后利润的