K12教育领域的隐藏龙头.PDFVIP

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 公司动态模板 证券研究报告 ·上市公司动态 通信服务 [table_stkcode] K12 教育领域的隐藏龙头 拓维信息(002261) 内容平台梳理：教育2.0 时代，教育流量变现核心要素 传统K12 市场规模超过10000 亿元，而2015 年预计K12 在 线教育不到600 亿元，渗透率仍然较低（6%左右）。我们认为目 [table_invest] 002261 维持 买入 前在线教育进入2.0 时代，流量逻辑将逐渐过渡到收入和利润落 地。在0-18 岁的儿童及中小学教育领域，内容商仍将成为核心壁 武超则 垒和重要变现落地点。教育内容包括线上和线下，包括课内和课 wuchaoze@ 外，包括题库、教辅、作业、评测等。我们认为教育的内容应该 010 是多元化、综合化、长周期的。能否构建有竞争力的内容平台（自 执业证书编号：S1440513090003 营+开放平台；线上+线下），将成为K12 及早教领域流量能否变 徐荃子 现的必要条件，未来行业分化和公司竞争力PK 的核心影响因素。 内容平台的打造，已经成为拓维信息的核心方向，目前在教 xuquanzi@ 育内容领域拓维信息已布局品牌 10 余个，包括线上和线下，包 010 括早教和K12 ，包括作文、数学、英语等细分课程。我们预计2015 执业证书编号：S1440512070016 年收入4000-5000 万元，2016 年收入过亿。并且在未来，打造内 发布日期： 2015 年12 月8 日 容壁垒的类学而思的发展模式将成为其区别于 A 股其他上市公 当前股价： 36.08 元 司的核心发展方向，上市公司资源也将更多聚集在这方向。 目标价格6 个月： 50 元 流量及渠道梳理：从校讯通龙头到海云天，教育流量分化已现 主要数据 [table_maindata] 过去一年为教育领域上市公司流量卡位站的核心窗口期。在 股票价格绝对/相对市场表现（%） 流量领域，公司通过云阅卷和作业通等线上平台，和传统家校通 1 个月 3 个月 12 个月 业务积累的线下渠道结合，深耕覆盖区域的幼儿园、中小学校、 -3.56/-3.62 64.75/45.86 85.17/65.18 教委渠道，实现渠道进一步扩张、粘性进一步加强，确立了行业 12 月最高/最低价（元） 70.0/16.61