第五章长期项目投资管理讲义.ppt

无形资产管理（课本无） （一）无形资产的概念与内容 1、无形资产的概念 无形资产是指企业所拥有的没有物质实体的可使企业长期获得超额收益的资产。它表明企业拥有一种法定的特殊经济权利，或者拥有一种能够获得超额收益的能力 * 2、无形资产的内容 ? 专利权、著作权、商标权、专有技术、特许权、土地使用权、商誉 * 无形资产管理 （二）无形资产投资决策的特点 与固定资产投资相比，无形资产投资更加复杂，主要因为： 无形资产投资有多种形式 投资期及取得超额收益的时间很难准确预测 超额收益额也存在不确定性 * （三）无形资产投资决策的评价指标 与固定资产投资决策评价指标基本一致 * 思考题 简述固定资产投资的特点。 简述长期投资决策中现金流量的构成。 在长期项目投资决策中，为什么要用现金流量替代利润作为决策评价的基础信息。 长期项目投资决策评价的指标主要包括哪些？ 比较折现评价指标各自的优缺点。 返回 * 作业题 计算分析题2、3、4题 * * * * * * * * * * * * * 计算出来的年金现值系数在表上直接就有，则对应的折现率就是IRR；否则就要用内插法求（两个折现率之差不得超过5%） * 内含报酬率 依【例5-1】和【例5-4】所列的甲方案净现金流量信息，可计算甲方案内含报酬率如下： 查年金现值系数表，（P/A，12%，5）= 3.6048，（P/A，14%，5）= 3.4331，所以12%IRR14%， 应用内插法： IRR=12%+[（3.6048-3.5714）/（3.6048-3.4331）]×（14%-12%）=12.39% * 内含报酬率 某公司投资项目A的净现金流量 单位：元 年度 净现金流量 0 -20000 1 11800 2 13240 当投资项目没有满足以上特殊条件时，采用逐次测试逼近法NPVm0 且最接近于0；NPVm+1 0且最接近于0，再运用内插法求 * 内含报酬率 年度 净现金流量 折现率＝18% 折现率＝16% 折现系数 现值 折现系数 现值 0 －20000 1.0000 －20000 1.0000 －20000 1 11800 0.8475 10000.50 0.8621 10172.78 2 13240 0.7182 9508.97 0.7432 9839.97 净现值 －490.53 12.75 * 乙方案的IRR？ 乙方案现金流量分布如下表： * 内含报酬率 内含报酬率法的决策标准： 单方案：IRR≥投资者要求的报酬率 多方案：IRR最大的方案（若投资额相同） 投资额×（IRR－要求的投资报酬率）最大的方案（若投资额不同） * 内含报酬率 内含报酬率指标的优缺点： 能从动态的角度反映投资项目的实际收益水平（真实报酬率），且不受投资者要求报酬率的影响，比较客观。概念易于理解，容易被人接受 但计算过程比较繁琐 * 折现指标之间的关系 NPV、NPVR、PI和IRR指标之间存在以下数量关系，即当： NPV NPVR PI IRR 0 0 1 Ic =0 =0 =1 = Ic 0 0 1 Ic * 运用项目投资决策评价指标应注意的事项 （一）对单一投资项目进行评价时运用的指标 一般都可 折现评价指标一般要优 * 运用项目投资决策评价指标应注意的事项 （二）在多个互斥投资项目均可行的前提下，对投资项目的优劣的决策判断 互斥项目：P139 1、初始投资额和项目期限相同时 净现值或内含报酬率均可 * 运用项目投资决策评价指标应注意的事项 2、初始投资额、期限不同时 采用净现值、净现值率、获利指数和内含报酬率指标，可能出现相互矛盾的结论 * 初始投资额不同时 举例如下： 不互斥，两项目均可 互斥的话，按内部报酬率法应选E，按净现值法应选D，二者相互矛盾 时期 项目D 项目E 0 -11000 -1000 1 5000 505 2 5000 505 3 5000 505 IRR 0.17 0.24 NPV(Ic=0.10) 1435 256 * 期限（现金流量）不同时 举例如下： 按内部报酬率法应选G，按净现值法应选H，二者相互矛盾。为何会相互矛盾？ 时期 项目G 项目H 0 -100 -100 1 60 15 2 40 15 3 40 15 4 0 15 t →∞ 0 15 IRR 20.63% 15% NPV（r=0.10） 17.62 50 * 原因在于：项目G、H的现金流量发生的时间不同。折现率高时G占优，折现率低时H占优 下图清楚地表现了这一点： 当折现率=13.5%时，两项目一样好 当折现率13.5%，项目G的NP