第10章项目比选讲义.ppt

显然，上述投资项目中的项目E因净现值小于零，应放弃。在余下的四个项目中，项目A的净现值和现值指数最高，应首先考虑。但项目A所需初始投资额为40万元，一旦选择项目A后，余下的资金将不足以进行B、C、D中的任何一个项目的投资，只能用于银行存款。一般来讲这类投资的净现值为零，现值指数为1。为了分析方便，我们将这类投资作为项目F，考虑到项目F和企业的资金约束后，可以选择的投资组合如下表所示： 投资组合 初始投资额 净现值 加权现值指数 A、F 600,000 60,000 1.10 B、C 600,000 71,000 1.12 B、D、F 600,000 56,500 1.09 以投资组合（B、D、F）为例，该组合净现值及加权现值指数据计算如下： 通过计算在资本限量条件下各种可能投资组合的净现值及加权现值指数，显然投资组合B、C的净现值和加权现值指数最大，故应选取投资组合B、C。 二、 利用0-1整数线性规划进行资本限量决策 1. 0-1整数线性规划基本模型 以净现值最大化作为目标函数，则对于N个可选项目（方案），0-1整数线性规划的基本模型可以表示为： 目标函数： 其中: N表示可选项目（方案）个数，Wi表示第i个项目的决策变量，Wi取值为0或1。NPVi表示第i个项目对应的净现值。 约束条件： 其中: I表示可用资本总量，Ii表示第i个项目需要的投资额。整个不等式表示满足可用资本量下的项目（方案）组合。 在该目标函数和一定的约束条件下，上述方案力图找到一组项目（方案）组合，使得目标函数净现值最大化。 2. 用Excel进行0-1整数线性规划求解 以例7为对象，我们看看如何运用Excel选择最优投资组合。 选定0-1整数线性规划中项目数量。由于E项目的净现值为负值，显然这个项目已不可取，因此线性规划中不再考虑这个项目。 设定A、B、C、D四个剩余项目的0-1整数规划数学模型。 （1）选定决策变量X1，X2，X3，X4，其中定义： X1 = A项目选取的结果； X2 = B项目选取的结果； X3 = C项目选取的结果； X4 = D项目选取的结果。 （2）选取投资组合的净现值NPV为目标函数 NPV=60,000X1+32,500X2+38,500X3+24,000X4 （3）设定约束条件 ① 初始投资总额不超过600,000万元。 400,000X1+250,000X2+350,000X3+300,000X4 ≤600,000 ② 0-1整数约束条件，各决策变量的取值只能为0或1。0表示放弃该项目，1表示接受该项目。 （4）用0-1整数线性规划的数学模型描述该项目 目标函数： MAX( NPV)=60,000X1+32,500X2+38,500X3+24,000X4 约束条件： 400,000X1+250,000X2+350,000X3+300,000X4≤600,000 0-1整数约束条件： X1=0或1；X2=0或1；X3=0或1；X4=0或1 （5）利用Excel电子表格来求解0-1整数线性规划，求出最优解。从求解结果可知，该例中，选择B、C项目作为投资组合是最优的方案，可获得净现值71,000元。这个结果与我们在前面使用净现值指标和加权现值指数指标进行资本限量决策时的结果是一致的。 完 第十章 项目比选- * - 第十章 项目比选 中国项目数据分析师网： 中商联数据分析专业委员会培训处 主要内容 3 投资组合决策 1 独立项目（方案）比选 2 互斥项目（方案）比选 根据投资项目（方案）是否受资源总量的限制，我们通常将投资项目决策分为两种情形：独立项目（方案）决策和互斥项目（方案）决策。 1 投资项目比较 一、独立项目（方案）比选 独立项目是否被采纳，只取决于其本身的可行性。我们只需要计算各独立项目（方案）自身的经济效益指标并做出决策即可。决策指标通常为： 净现值＞0，或 内部收益率＞基准收益率，或 获利指数＞1 二、互斥项目（方案）比选 计算期相同 （1）排序法 （2）增量收益分析法 （3）总费用现值法 2 . 计算期不同 （1）重置链法 （2）等年值法 1. 计算期相同 （1）排序法 排列顺序法是将全部待选项目按净现值（NPV）或内部收益率（IRR）按从高至低的顺序排列，然后选择净现值（NPV）或内部收益率（IRR）最高的方案。 例1