三种通道通向黄金路——民企海外上市案例解析.docVIP

三种通道通向黄金路——民企海外上市案例分析 　　 据香港交易所消息，自1993年第一家H股公司在香港上市以来，到2002年11月底，已经有183家内地公司在香港的主板或创业板上市，其中不少是中小型的民营公司。这些公司每年借香港证券市场融得资金数十亿港元。 　　 专家分析认为，由于中国市场潜力巨大，且能在动荡的国际局势中保持相当的稳定，中国概念的股票在国际资本市场很受青睐。在未来的几年中，中国概念的股票仍将是国际投资者和投资机构关注的目标，这便吸引了不少国内企业奔赴海外上市，而背靠内地又无限风光的香港证券市场便自然成了重点及首要之选。 　　 在此，我们选取了几则有代表性的案例，并请来专家点评，为广大企业提供参考。 　　 浙江玻璃：H股主板上市，谋求A股增发 　　 1985年，“浙江玻璃”创始人冯光成设立绍兴县第五建筑工程公司。1994年5月，“五建”出资人民币5000万元成立“浙江玻璃厂”，并注册为集体所有制企业。1998年10月，“浙江玻璃厂”改组为浙江浮法玻璃工业有限责任公司。当时以日熔化量计算，“浙江玻璃”已经进入中国五大浮法玻璃制造商行列。 　　 2001年3月2日，“光宇职工持股会”、“杨汛桥管理公司”确认其持有的“浙江浮法玻璃工业有限责任公司”股权实际出资人为冯光成，分别将各自持有47.31%和20.04%股权无偿转让给冯光成。这样，“浙江玻璃”摘掉原来的“红帽”成为完全的私营企业。 　　 接下来冯光成对“浙江玻璃”进行了股份改造，满足了“不少于5名发起人”的股份制公司的要求。2001年7月27日，又进行了股东之间的股权转让，冯光成共持有“浙江玻璃”96%的股份，冯利文、冯光继、徐海潮和金锦龙各持有1%的股份。2001年9月19日，公司正式改组为“浙江玻璃股份有限公司”，2001年10月15日，中国证监会同意“浙江玻璃”进行配售的申请将H股在香港联交所上市。 　　 2001年12月10日，“浙江玻璃”以每股2.96港元价格公开配售1.7亿股H股，并根据与包销商野村证券签订的包销及配售协议，在12月20日形式超额配售权，配售871.3万股H股。扣除3168.6万港元上市费用后，净募集资金5.28亿港元。公开配售后，公众投资者持有30.88%的股份，冯光成持股比例降低至66.36%，冯利文、冯光继、徐海潮和金锦龙各持有0.69%的股份。 　　 专家点评：在H股上市，因注册地在内地，非常容易获得中国证监会的审批，而且能够为将来回内地A股增发留有后路。当“浙江玻璃”以H股上市时，国内数家大券商就已经开始向公司“拉单”，争取其在内地A股增发的“生意”。 　　 “浙江玻璃”从集体企业转变为私人企业，到企业的股份制改造，再到向中国证监会申请，H股上市进程非常顺利，且作为首家民营企业H股，上市时备受关注。但后来受到市场变化的影响，导致股价下跌。这便需要公司增加与投资者的沟通和联系，提高企业的透明度，取得市场信任。另外，由于H股上市仍是遵循国内法规，与红筹股相比，对投资的吸引会有些许不足。 　　 金蝶国际：引入风险资本红筹创业板上市 　　 1998年4月，“深圳金蝶”进行了一次私募，“国际数据集团（IDG）”附属公司“广东太平洋”投资“深圳金蝶”1000万元，占“深圳金蝶”扩股后总股本的12.5%。其他股东股权同比例缩小（“深圳爱普”42.44%、赵西燕27.56%、“金蝶软件配套”17.5%）。1999年9月，“广东太平洋”将持有的“深圳金蝶”股权全部转让给国际数据集团的另一家公司——“IDGVC公司”。同时，“深圳金蝶”进行了第二次私募，“IDGVC公司”出资1000万元，加上受让的股权共持有“深圳金蝶”25%的股份，其他股东股权同比例缩小。此前的1999年8月，“金蝶软件配套”将持有的5.83%的股权转让给“深圳爱普”。 　　 1999年9月20日，“金蝶国际”在开曼群岛注册成立，当天按面值发行及配售2.43万股予 “Oriental Gold公司”（徐少春控股），以换取现金。当年10月，“金蝶国际”按面值又分别向“Billion Ocean公司”（徐少春岳父章文兴控股）、“IDGVC公司”、赵西燕及“Project China公司”发行1.7万股、2.5万股、2.36万股和1万股，以换取现金。10月15日，“金蝶国际”与“深圳金蝶”的所有股东达成协议，受让“深圳金蝶”100%的股权。作为代价，“金蝶国际”于2000年6月，分别发行和配发187675股和198586股股票予赵西燕和“IDGVC公司”，以此偿付收购各自持有的“深圳金蝶”23.625%和25%的股权；受让“深圳爱普”持有的41.375%的股权，折价118.39万美元；受让“金蝶软件配套”持有的10%的股份，折价28.61万美元。作为代价，“金蝶国际”向“Bill